CAJ | 학술논문

2014年年报披露即将落下帷幕，而2015年一季报的发布率也已超过50%。在“大牛市”的火爆行情背景下，我们希望从2014年度数据中寻找到支撑行情快速发展的业绩基础，但统计结果显然不支持这种判断。市场行情向上，业绩增速向下。截至4月28日的数据统计显示，2014年A股2692家公司净利润同比增长6.03%，不及2013年同比增速的一半。其中主板同比增速由上年的15.36%下滑至5.08%，成为A股公司整体业绩下行的主要原因。此外，2015年一季度，A股净利润同比下跌了7.47%，而上年一季度业绩同比增长8%。主板依然是业绩增速回落的重灾区。目前二级市场行情蒸蒸日上，而基本面的情况相比之下则略显惨淡。换言之，自2014年7月以来，二级市场行情主要还是靠“预期”以及“资金”的推动，而业绩推动因素相形见绌。不过，虽然整体业绩统计数据与行情发展形成了背离，但具体到每个行业上，业绩因素与股价走向仍表现出强相关性。例如，二级市场上表现较好的新兴产业，其业绩增速也往往是大幅走高，而业绩垫底的传统资源、制造行业，二级市场上的表现则并不尽如人意。我们认为，在改革预期与资金流入的大牛市背景下，整体行情的行进速度已经远远快于可观察到的业绩增速，投资者应在板块和个股的选择上更为慎重，对于行情走向与业绩表现严重背离的品种需提高警惕，更多的布局在新兴产业及业绩增速较快的品种。
2014년년보피로즉장락하유막，이2015년일계보적발포솔야이초과50%。재“대우시”적화폭행정배경하，아문희망종2014년도수거중심조도지탱행정쾌속발전적업적기출，단통계결과현연불지지저충판단。시장행정향상，업적증속향하。절지4월28일적수거통계현시，2014년A고2692가공사정리윤동비증장6.03%，불급2013년동비증속적일반。기중주판동비증속유상년적15.36%하활지5.08%，성위A고공사정체업적하행적주요원인。차외，2015년일계도，A고정리윤동비하질료7.47%，이상년일계도업적동비증장8%。주판의연시업적증속회락적중재구。목전이급시장행정증증일상，이기본면적정황상비지하칙략현참담。환언지，자2014년7월이래，이급시장행정주요환시고“예기”이급“자금”적추동，이업적추동인소상형견출。불과，수연정체업적통계수거여행정발전형성료배리，단구체도매개행업상，업적인소여고개주향잉표현출강상관성。례여，이급시장상표현교호적신흥산업，기업적증속야왕왕시대폭주고，이업적점저적전통자원、제조행업，이급시장상적표현칙병불진여인의。아문인위，재개혁예기여자금류입적대우시배경하，정체행정적행진속도이경원원쾌우가관찰도적업적증속，투자자응재판괴화개고적선택상경위신중，대우행정주향여업적표현엄중배리적품충수제고경척，경다적포국재신흥산업급업적증속교쾌적품충。