会计与经济研究
會計與經濟研究
회계여경제연구
Journal of Shanghai LiXin University of Commerce
2015年
1期
70-89
,共20页
货币政策%股票横截面收益%规模效应%价值效应
貨幣政策%股票橫截麵收益%規模效應%價值效應
화폐정책%고표횡절면수익%규모효응%개치효응
采用中国A股市场数据,基于我国特定的货币环境定义货币政策周期,利用货币政策与风险特征的交叉变量,研究规模效应、价值效应等风险特征在不同货币周期下对股票横截面收益的解释能力.研究发现,添加货币周期变量之后的模型对于股票未来收益的解释能力,较传统资产定价模型具有显著的提高.规模效应(小市值公司表现优于大市值公司)在全样本周期内稳定存在,且在货币扩张期更为明显,这与货币信贷传导机制和我国信贷配置的制度环境是一致的.价值效应(价值股表现优于成长股)在货币紧缩期更为明显,在货币扩张期表现不显著,这与货币信贷传导机制和价值效应的风险特征是一致的.
採用中國A股市場數據,基于我國特定的貨幣環境定義貨幣政策週期,利用貨幣政策與風險特徵的交扠變量,研究規模效應、價值效應等風險特徵在不同貨幣週期下對股票橫截麵收益的解釋能力.研究髮現,添加貨幣週期變量之後的模型對于股票未來收益的解釋能力,較傳統資產定價模型具有顯著的提高.規模效應(小市值公司錶現優于大市值公司)在全樣本週期內穩定存在,且在貨幣擴張期更為明顯,這與貨幣信貸傳導機製和我國信貸配置的製度環境是一緻的.價值效應(價值股錶現優于成長股)在貨幣緊縮期更為明顯,在貨幣擴張期錶現不顯著,這與貨幣信貸傳導機製和價值效應的風險特徵是一緻的.
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