CAJ | 학술논문

本文以中钨高新大股东的资产注入为例，分析了上市公司恢复上市新制度的漏洞可能会诱发大股东机会主义支持行为。研究发现：中钨高新大股东三个时期的资产注入动机都有其合理性，可定义为大股东支持行为；大股东选择定向增发的方式完成资产注入，一方面是因为中钨高新的现金支付能力不足，另一方面也是为了增加对上市公司的控制权；两次资产注入预案公告期内，公司股票的市场反应均发生了负向的变化，即使是通过证监会审核的预案也不例外。合理的资产注入动机最终未能给公司的股票带来正向的市场反应，可能是因为大股东存在不利于股东收益公平性的动机；大股东的资产注入很可能只是一种报表性质的资产注入，短期内可以达到避免退市的目的，却无法保证上市公司长期的发展。
본문이중오고신대고동적자산주입위례，분석료상시공사회복상시신제도적루동가능회유발대고동궤회주의지지행위。연구발현：중오고신대고동삼개시기적자산주입동궤도유기합이성，가정의위대고동지지행위；대고동선택정향증발적방식완성자산주입，일방면시인위중오고신적현금지부능력불족，령일방면야시위료증가대상시공사적공제권；량차자산주입예안공고기내，공사고표적시장반응균발생료부향적변화，즉사시통과증감회심핵적예안야불예외。합리적자산주입동궤최종미능급공사적고표대래정향적시장반응，가능시인위대고동존재불리우고동수익공평성적동궤；대고동적자산주입흔가능지시일충보표성질적자산주입，단기내가이체도피면퇴시적목적，각무법보증상시공사장기적발전。