统计研究
統計研究
통계연구
Statistical Research
2015年
5期
32-39
,共8页
不对称信息%未预期宽松性货币政策%预期时变性%外部融资溢价
不對稱信息%未預期寬鬆性貨幣政策%預期時變性%外部融資溢價
불대칭신식%미예기관송성화폐정책%예기시변성%외부융자일개
本文在货币当局与市场主体存在信息不对称条件下,探讨了货币当局实施未预期的宽松性货币政策时,市场主体预期时变性在这一政策行动影响信贷市场融资成本过程中的机制.首先,采用外部融资溢价度量融资成本,提出在经济周期的不同阶段,未预期的宽松性货币政策通过作用于市场主体预期的时变性特征,进而影响外部融资溢价的非线性效应假说,然后,建立包含货币政策变量的马尔科夫区制转换信贷利差模型和市场主体预期形成模型进行检验.研究显示,未预期的宽松性货币政策会暴露出经济不良的私有信息,从而使市场主体对经济前景形成悲观的预期.而且,在经济衰退阶段,政策行动促使市场主体预期恶化的影响效应较小,会较大幅度地降低外部融资溢价;在经济扩张阶段,政策行动促使市场主体预期恶化的影响效应将会增大,进而较小幅度地降低外部融资溢价,这说明,市场主体预期形成方式的时变性,影响到未预期宽松性货币政策降低信贷市场融资成本的力度.
本文在貨幣噹跼與市場主體存在信息不對稱條件下,探討瞭貨幣噹跼實施未預期的寬鬆性貨幣政策時,市場主體預期時變性在這一政策行動影響信貸市場融資成本過程中的機製.首先,採用外部融資溢價度量融資成本,提齣在經濟週期的不同階段,未預期的寬鬆性貨幣政策通過作用于市場主體預期的時變性特徵,進而影響外部融資溢價的非線性效應假說,然後,建立包含貨幣政策變量的馬爾科伕區製轉換信貸利差模型和市場主體預期形成模型進行檢驗.研究顯示,未預期的寬鬆性貨幣政策會暴露齣經濟不良的私有信息,從而使市場主體對經濟前景形成悲觀的預期.而且,在經濟衰退階段,政策行動促使市場主體預期噁化的影響效應較小,會較大幅度地降低外部融資溢價;在經濟擴張階段,政策行動促使市場主體預期噁化的影響效應將會增大,進而較小幅度地降低外部融資溢價,這說明,市場主體預期形成方式的時變性,影響到未預期寬鬆性貨幣政策降低信貸市場融資成本的力度.
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