证券法苑
證券法苑
증권법원
ZHENG QUAN FA YUAN
2015年
1期
172-193
,共22页
回购%债权人%持续经营能力%即期清偿能力
迴購%債權人%持續經營能力%即期清償能力
회구%채권인%지속경영능력%즉기청상능력
股份回购具有影响股价波动、利益输送和易操控的特性,其对公开、公平、公正的《证券法》原则的贯彻构成威胁.《证券法》框架下“持续经营能力”标准的模糊性,使上市公司可以较随意地启动和实施回购.而《公司法》框架下的债权人同意程序又使“即期清偿能力”——公司以现金等资产的快速变现偿债或提供担保的能力,形成了对股份回购准入门槛的实质性规制.从长远看,双重准入标准可能导致劣币驱逐良币的效果:一股独大、存在治理缺陷的公司敢于避实就虚、铤而走险,而治理规范、财务健康的公司对回购敬而远之.对此,在《证券法》框架下合理、细致地设定回购的准入标准,是优化回购监管的突破口.
股份迴購具有影響股價波動、利益輸送和易操控的特性,其對公開、公平、公正的《證券法》原則的貫徹構成威脅.《證券法》框架下“持續經營能力”標準的模糊性,使上市公司可以較隨意地啟動和實施迴購.而《公司法》框架下的債權人同意程序又使“即期清償能力”——公司以現金等資產的快速變現償債或提供擔保的能力,形成瞭對股份迴購準入門檻的實質性規製.從長遠看,雙重準入標準可能導緻劣幣驅逐良幣的效果:一股獨大、存在治理缺陷的公司敢于避實就虛、鋌而走險,而治理規範、財務健康的公司對迴購敬而遠之.對此,在《證券法》框架下閤理、細緻地設定迴購的準入標準,是優化迴購鑑管的突破口.
고빈회구구유영향고개파동、이익수송화역조공적특성,기대공개、공평、공정적《증권법》원칙적관철구성위협.《증권법》광가하“지속경영능력”표준적모호성,사상시공사가이교수의지계동화실시회구.이《공사법》광가하적채권인동의정서우사“즉기청상능력”——공사이현금등자산적쾌속변현상채혹제공담보적능력,형성료대고빈회구준입문함적실질성규제.종장원간,쌍중준입표준가능도치렬폐구축량폐적효과:일고독대、존재치리결함적공사감우피실취허、정이주험,이치리규범、재무건강적공사대회구경이원지.대차,재《증권법》광가하합리、세치지설정회구적준입표준,시우화회구감관적돌파구.
