CAJ | 학술논문

针对我国制造业上市公司1998—2009年的面板数据,以厂商面临的不确定性水平为阈值变量建立分类指标函数,应用Hansen阈值估计法和system GMM估计法分析了融资约束和不确定性的交互关系对厂商投资行为的影响。研究发现:厂商投资行为存在显著的单一阈值效应,由模型内生决定的不确定性阈值所划分的两个样本组中,厂商固定投资与其现金流显著正相关,并且低不确定状态组别厂商的现金流估计系数远小于高不确定状态组别厂商的这一系数,表明厂商面临的不确定性程度越高,投资支出受融资约束程度越严重。上述结论不仅为融资约束假说提供了经验支持,也证实了不确定性会通过影响厂商受融资约束程度进而影响厂商投资行为。最后,讨论了实证结论的政策含义。
침대아국제조업상시공사1998—2009년적면판수거,이엄상면림적불학정성수평위역치변량건립분류지표함수,응용Hansen역치고계법화system GMM고계법분석료융자약속화불학정성적교호관계대엄상투자행위적영향。연구발현:엄상투자행위존재현저적단일역치효응,유모형내생결정적불학정성역치소화분적량개양본조중,엄상고정투자여기현금류현저정상관,병차저불학정상태조별엄상적현금류고계계수원소우고불학정상태조별엄상적저일계수,표명엄상면림적불학정성정도월고,투자지출수융자약속정도월엄중。상술결론불부위융자약속가설제공료경험지지,야증실료불학정성회통과영향엄상수융자약속정도진이영향엄상투자행위。최후,토론료실증결론적정책함의。