财贸研究
財貿研究
재무연구
Finance and Trade Research
2008年
2期
123~127
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企业并购估值 威斯通模型 失败概率 投资策略
企業併購估值 威斯通模型 失敗概率 投資策略
기업병구고치 위사통모형 실패개솔 투자책략
valuation in corporate M＆A; Weston model; failure probability; investment policy
威斯通模型是企业并购估值贴现现金流模型中具有代表性的研究。在威斯通固定增长模型的基础上，建立了考虑未来经营失败概率的估值模型；对威斯通超常增长而后无增长模型进行了修正，探讨了企业在超常增长期采取不同投资策略对其价值的影响，建立了一个更为简明的估值模型，并给出隐含超常增长期限的一种计算方法。
威斯通模型是企業併購估值貼現現金流模型中具有代錶性的研究。在威斯通固定增長模型的基礎上，建立瞭攷慮未來經營失敗概率的估值模型；對威斯通超常增長而後無增長模型進行瞭脩正，探討瞭企業在超常增長期採取不同投資策略對其價值的影響，建立瞭一箇更為簡明的估值模型，併給齣隱含超常增長期限的一種計算方法。
위사통모형시기업병구고치첩현현금류모형중구유대표성적연구。재위사통고정증장모형적기출상，건립료고필미래경영실패개솔적고치모형；대위사통초상증장이후무증장모형진행료수정，탐토료기업재초상증장기채취불동투자책략대기개치적영향，건립료일개경위간명적고치모형，병급출은함초상증장기한적일충계산방법。
Weston models are very popular among the discounted cash flow models for mergers and ac- quisitions valuation. This article presents a valuation model with failure probability based on Weston fixed growth model. A minor modification of Weston model with the zero growth after supernormal increasing period is made, a simple valuation model with different investment policy is developed, and an approach for the determination of implied supernormal growth period is offered.
