CAJ | 학술논문

基于上海证券交易所的逐笔申报和成交数据库，以宝钢权证（宝钢JTB1，580000）泡沫“自然实验”为例，本文对证券市场泡沫的生成机理进行了详尽的实证分析。卖空限制是证券市场泡沫存在的必要条件，理性的机构投资者除了卖掉自己手中的证券外，只能置身事外，并不能够通过卖空来打压泡沫。大部分投资者清晰地认识到了泡沫的存在，只是寄希望于以更高的价格卖给下一个投资者，因此进入市场后便快速退出，形成畸高的交易量和换手率。正是一波又一波不断涌入的新投资者和新资金，使得宝钢权证泡沫得以持续，并继续膨胀。
기우상해증권교역소적축필신보화성교수거고，이보강권증（보강JTB1，580000）포말“자연실험”위례，본문대증권시장포말적생성궤리진행료상진적실증분석。매공한제시증권시장포말존재적필요조건，이성적궤구투자자제료매도자기수중적증권외，지능치신사외，병불능구통과매공래타압포말。대부분투자자청석지인식도료포말적존재，지시기희망우이경고적개격매급하일개투자자，인차진입시장후편쾌속퇴출，형성기고적교역량화환수솔。정시일파우일파불단용입적신투자자화신자금，사득보강권증포말득이지속，병계속팽창。