系统工程理论与实践
繫統工程理論與實踐
계통공정이론여실천
Systems Engineering—Theory & Practice
2008年
8期
89~97
,共null页
宋军 吴冲锋 马弋崴 孙秀琳
宋軍 吳遲鋒 馬弋崴 孫秀琳
송군 오충봉 마익외 손수림
主力合约 迁徙现象 保证金 跨市套利
主力閤約 遷徙現象 保證金 跨市套利
주력합약 천사현상 보증금 과시투리
dominant contract; drift; margin; inter-market arbitrage
为了解释沪铜主力合约从2003年10月开始所发生奇特的迁徙现象,采用非参检验、格兰杰引导关系检验和协整关系检验等方法,从保证金制度和跨市套利者的交易行为角度进行了解释.主要结论有:1)上海期货交易所的保证金提高制度在一定程度上可解释沪铜主力合约的迁徙现象;2)国内套利者在伦铜和沪铜两个市场的套利行为可能是沪铜主力合约奇特迁徙现象的重要原因;3)上述跨市套利是有限套利,投资者的有限理性与市场制度的不完善是其产生的原因.
為瞭解釋滬銅主力閤約從2003年10月開始所髮生奇特的遷徙現象,採用非參檢驗、格蘭傑引導關繫檢驗和協整關繫檢驗等方法,從保證金製度和跨市套利者的交易行為角度進行瞭解釋.主要結論有:1)上海期貨交易所的保證金提高製度在一定程度上可解釋滬銅主力閤約的遷徙現象;2)國內套利者在倫銅和滬銅兩箇市場的套利行為可能是滬銅主力閤約奇特遷徙現象的重要原因;3)上述跨市套利是有限套利,投資者的有限理性與市場製度的不完善是其產生的原因.
위료해석호동주력합약종2003년10월개시소발생기특적천사현상,채용비삼검험、격란걸인도관계검험화협정관계검험등방법,종보증금제도화과시투리자적교역행위각도진행료해석.주요결론유:1)상해기화교역소적보증금제고제도재일정정도상가해석호동주력합약적천사현상;2)국내투리자재륜동화호동량개시장적투리행위가능시호동주력합약기특천사현상적중요원인;3)상술과시투리시유한투리,투자자적유한이성여시장제도적불완선시기산생적원인.
In order to explain the strange drift of the location of the dominant contract of SI-IFE copper futures since Oct 2003, this paper adopts the means of nonparametric tests, Granger causality tests, and co-integration tests, to explain the phenomenon in view of margin requirements raise and inter-market arbitrageurs activities between SI-IFE and LME. It is found that the nuargin requirement could partly explain the drift behaviors. Inter-market arbitrage between SHFE and LME, however, was probably more essential, while the restriction on market access made the situation even worse.