财贸研究
財貿研究
재무연구
Finance and Trade Research
2009年
1期
107~113
,共null页
选择效应模型 Logistic检验 金字塔结构 水平结构
選擇效應模型 Logistic檢驗 金字塔結構 水平結構
선택효응모형 Logistic검험 금자탑결구 수평결구
selection effect model; Logistic test; pyramid structure; horizontal structure
基于终极所有者收益最大化的原则，建立其在金字塔结构与水平结构间进行选择时的金字塔结构选择效应模型，以2001-2006年1036个民营金字塔企业观测值和186个民营水平企业观测值为样本，运用Logistic分析方法进行检验。研究发现：终极所有者会选择那些投资规模较大、预期收益较低或投资者保护较差的企业构建金字塔结构；对投资规模较小、预期收益较高或投资者保护较好的企业则纳入其水平结构的控制下。
基于終極所有者收益最大化的原則，建立其在金字塔結構與水平結構間進行選擇時的金字塔結構選擇效應模型，以2001-2006年1036箇民營金字塔企業觀測值和186箇民營水平企業觀測值為樣本，運用Logistic分析方法進行檢驗。研究髮現：終極所有者會選擇那些投資規模較大、預期收益較低或投資者保護較差的企業構建金字塔結構；對投資規模較小、預期收益較高或投資者保護較好的企業則納入其水平結構的控製下。
기우종겁소유자수익최대화적원칙，건립기재금자탑결구여수평결구간진행선택시적금자탑결구선택효응모형，이2001-2006년1036개민영금자탑기업관측치화186개민영수평기업관측치위양본，운용Logistic분석방법진행검험。연구발현：종겁소유자회선택나사투자규모교대、예기수익교저혹투자자보호교차적기업구건금자탑결구；대투자규모교소、예기수익교고혹투자자보호교호적기업칙납입기수평결구적공제하。
The paper presents a selection effect model from the sight of the maximal payoff of ultimate owner and tests the model using 1036 private pyramidal f＇trm-year observations and 186 private horizontal firm-year observations during 2001-2006. The result suggests that an ultimate owner will choose the pyramidal structure when the investment scale is larger, revenues is lower and investor protection is poor, but he will choose the horizontal structure when the investment scale is smaller, revenues is higher and investor protection is good.
