华东经济管理
華東經濟管理
화동경제관리
East China Economic Management
2009年
3期
117~123
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杨慧辉 葛文雷 程安林
楊慧輝 葛文雷 程安林
양혜휘 갈문뢰 정안림
事件研究 机会主义行为 股票期权激励计划 中国上市公司 累计超额收益
事件研究 機會主義行為 股票期權激勵計劃 中國上市公司 纍計超額收益
사건연구 궤회주의행위 고표기권격려계화 중국상시공사 루계초액수익
event study; opportunism; stock option incentive plans ; China listed company; cumulative abnormal return （CARs）
《上市公司股权激励管理办法》（试行）和《国有控股上市公司（境内）实施股权激励试行办法》出台后，经理股票期权作为一种激励机制有了法规的指导，但这种理论上激励相容的机制设计现实中可能由于经理人的机会主义行为而无效。文章以我国上市公司2006—2007年的经理股票期权激励计划首次披露事件为样本，分析了经理利用信息优势选择信息披露内容和时间影响股价，进而影响股票期权行权价格确定的机会主义行为，实证研究的结果验证了研究假设，借此提出对我国经理股票期权实施的借鉴意义。
《上市公司股權激勵管理辦法》（試行）和《國有控股上市公司（境內）實施股權激勵試行辦法》齣檯後，經理股票期權作為一種激勵機製有瞭法規的指導，但這種理論上激勵相容的機製設計現實中可能由于經理人的機會主義行為而無效。文章以我國上市公司2006—2007年的經理股票期權激勵計劃首次披露事件為樣本，分析瞭經理利用信息優勢選擇信息披露內容和時間影響股價，進而影響股票期權行權價格確定的機會主義行為，實證研究的結果驗證瞭研究假設，藉此提齣對我國經理股票期權實施的藉鑒意義。
《상시공사고권격려관리판법》（시행）화《국유공고상시공사（경내）실시고권격려시행판법》출태후，경리고표기권작위일충격려궤제유료법규적지도，단저충이론상격려상용적궤제설계현실중가능유우경리인적궤회주의행위이무효。문장이아국상시공사2006—2007년적경리고표기권격려계화수차피로사건위양본，분석료경리이용신식우세선택신식피로내용화시간영향고개，진이영향고표기권행권개격학정적궤회주의행위，실증연구적결과험증료연구가설，차차제출대아국경리고표기권실시적차감의의。
Adding stock option compensations to management compensation portfolio is an effective mechanism in aligning the interests of managers with those of shareholders. But this mechanism may be noneffective since the self - dealing opportunism of managers. This thesis analyses the managers will undertake self - dealing opportunities by choosing time and content of information disclosure to affect the exercise price of stock option. The result strongly proves my hypothesis that a significant decline in stock price before top executives receive the award and a significant increase in stock price shortly after the incentive plans disclosure.
