管理工程学报
管理工程學報
관리공정학보
Journal of Industrial Engineering and Engineering Management
2009年
4期
121~132
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调整成本 资产定价 比较研究
調整成本 資產定價 比較研究
조정성본 자산정개 비교연구
adjustment costs; asset pricing; comparative study
在一般均衡经济框架下,研究企业投资过程中的调整成本对股票收益率的影响,推导出包含市场因子、产出绩效因子、BM因子及调整成本因子的四因子产出.资本资产定价模型。利用中国股市上非金融A股上市公司年报及股价月度数据,考察了我国股市的股票收益率变动。实证研究发现:四因子的资产定价模型能解释中国股市上88%的股票收益变动,显著优于CAPM和Fama&French的三因子模型。
在一般均衡經濟框架下,研究企業投資過程中的調整成本對股票收益率的影響,推導齣包含市場因子、產齣績效因子、BM因子及調整成本因子的四因子產齣.資本資產定價模型。利用中國股市上非金融A股上市公司年報及股價月度數據,攷察瞭我國股市的股票收益率變動。實證研究髮現:四因子的資產定價模型能解釋中國股市上88%的股票收益變動,顯著優于CAPM和Fama&French的三因子模型。
재일반균형경제광가하,연구기업투자과정중적조정성본대고표수익솔적영향,추도출포함시장인자、산출적효인자、BM인자급조정성본인자적사인자산출.자본자산정개모형。이용중국고시상비금융A고상시공사년보급고개월도수거,고찰료아국고시적고표수익솔변동。실증연구발현:사인자적자산정개모형능해석중국고시상88%적고표수익변동,현저우우CAPM화Fama&French적삼인자모형。
The paper has been studied the effect of adjustment costs on stock return in the equilibrium, the results show that the stock returns are relative to four factors: market portfolio return, firm performance, BM value and adjustment costs. The four-factor production-capital asset pricing model has the best fit to Chinese stock market among CAPM and Fama & French three factor pricing model, which comes from the empirical study with A stock annul data and monthly data from 1997.7 - 2006.6. The model can explain the 88 percents changes of security return in Chinese market.