CAJ | 학술논문

本文发现中国股市存在博彩（投机）溢价，且无法为Fama—French三因子模型解释。尽管在组合构造期内，博彩型股票存在显著溢价，但组合的超额收益会迅速消失，并未给投资者（或投机者）带来持续的财富效应。基于知情交易概率测度，我们进一步发现中国股市的知情交易者驱动（或引发）了博彩型股票溢价；在组合构造后的月份，并没有明显的知情交易者存在，这意味着知情交易者在基于私人信息获利之后，那些随后进入市场的投资者（动量交易者）无法获得超额收益。
본문발현중국고시존재박채（투궤）일개，차무법위Fama—French삼인자모형해석。진관재조합구조기내，박채형고표존재현저일개，단조합적초액수익회신속소실，병미급투자자（혹투궤자）대래지속적재부효응。기우지정교역개솔측도，아문진일보발현중국고시적지정교역자구동（혹인발）료박채형고표일개；재조합구조후적월빈，병몰유명현적지정교역자존재，저의미착지정교역자재기우사인신식획리지후，나사수후진입시장적투자자（동량교역자）무법획득초액수익。