商业经济与管理
商業經濟與管理
상업경제여관리
Business Economics and Administration
2010年
6期
72~79
,共null页
自由现金流量 低现金股利政策 股东财富 控股股东
自由現金流量 低現金股利政策 股東財富 控股股東
자유현금류량 저현금고리정책 고동재부 공고고동
free cash flow; low cash dividend policy; stockholders＇ wealth; controlling shareholders
根据Jensen的自有现金流量假说，在不考虑股票回购条件下，将公司支付的现金股利数量低于自由现金流量定义为低现金股利政策。研究显示，低现金股利政策不利于股东财富最大化，在低现金股利政策范围内，提高现金股利会提高股东财富。但从控股股东财富最大化出发，实施低现金股利政策有助于实现其获取控制权私有收益以本身的财富最大化。
根據Jensen的自有現金流量假說，在不攷慮股票迴購條件下，將公司支付的現金股利數量低于自由現金流量定義為低現金股利政策。研究顯示，低現金股利政策不利于股東財富最大化，在低現金股利政策範圍內，提高現金股利會提高股東財富。但從控股股東財富最大化齣髮，實施低現金股利政策有助于實現其穫取控製權私有收益以本身的財富最大化。
근거Jensen적자유현금류량가설，재불고필고표회구조건하，장공사지부적현금고리수량저우자유현금류량정의위저현금고리정책。연구현시，저현금고리정책불리우고동재부최대화，재저현금고리정책범위내，제고현금고리회제고고동재부。단종공고고동재부최대화출발，실시저현금고리정책유조우실현기획취공제권사유수익이본신적재부최대화。
According to Jensen＇s theory of free cash flow, considering no stock repurchase, the low cash dividend policy is defined as the situation in which cash dividends are less than free cash flow. Our results show that low cash dividend policy is not good to the maximization of stockholders＇ wealth, and within low cash dividend, increasing cash dividend will improve stockholders＇ wealth. But from the perspective of maximizing controlling stockholders＇ own wealth, the controlling stockholders favor low cash dividend policy in order to gain private benefits of control.
