CAJ | 학술논문

本文从制度环境、地方政府干预及公司治理角度出发，以2001～2005年A股IPO的上市公司为样本，实证检验三者对募资变更的影响。研究发现，较好的公司治理在非国企中能有效降低募资变更几率，支持公司战略；在地方国企中只对损失性变更起到“防火墙”作用；在央企组中只有地方负担较轻时才对损失性变更起作用。由于“逆向软预算约束”动机的存在，较强的地方政府干预能导致地方国企中的损失性变更，但其在非国企中的影响受制度环境制约。发达的制度环境能抑制非国企的补偿性变更，但无法有效约束损失性变更。本研究从地方政府干预及制度环境角度揭示了IP0募资变更的部分原因，为我们正确认识募资变更及制定相关监管政策提供了一个新的视角。
본문종제도배경、지방정부간예급공사치리각도출발，이2001～2005년A고IPO적상시공사위양본，실증검험삼자대모자변경적영향。연구발현，교호적공사치리재비국기중능유효강저모자변경궤솔，지지공사전략；재지방국기중지대손실성변경기도“방화장”작용；재앙기조중지유지방부담교경시재대손실성변경기작용。유우“역향연예산약속”동궤적존재，교강적지방정부간예능도치지방국기중적손실성변경，단기재비국기중적영향수제도배경제약。발체적제도배경능억제비국기적보상성변경，단무법유효약속손실성변경。본연구종지방정부간예급제도배경각도게시료IP0모자변경적부분원인，위아문정학인식모자변경급제정상관감관정책제공료일개신적시각。