国际金融研究
國際金融研究
국제금융연구
Studies of International Finance
2011年
10期
23~29
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房价 外汇储备 有向无环图（DAG）
房價 外彙儲備 有嚮無環圖（DAG）
방개 외회저비 유향무배도（DAG）
Housing Price; Foreign Exchange Reserve; DAG
本文选取2004年1月至2010年9月的中国房屋销售价格指数、货币供应量M2、美元兑人民币汇率、外汇储备、上证综指、CPI的月度数据作为研究样本，结合“有向无环图”（DAG）技术。建立SVAR模型来考察上述变量之间的动态关系。研究表明，房价、货币供应量对CPI的影响较大；货币供应量对CPI、房价、股价的影响力依次减弱；有理由推测国际游资对中国股市、房地产市场和中国实体经济部分商品的关注度依次减弱；中国的货币政策仍具有较强的独立性．但外汇储备的持续增加在一定程度上削弱了这种独立性。
本文選取2004年1月至2010年9月的中國房屋銷售價格指數、貨幣供應量M2、美元兌人民幣彙率、外彙儲備、上證綜指、CPI的月度數據作為研究樣本，結閤“有嚮無環圖”（DAG）技術。建立SVAR模型來攷察上述變量之間的動態關繫。研究錶明，房價、貨幣供應量對CPI的影響較大；貨幣供應量對CPI、房價、股價的影響力依次減弱；有理由推測國際遊資對中國股市、房地產市場和中國實體經濟部分商品的關註度依次減弱；中國的貨幣政策仍具有較彊的獨立性．但外彙儲備的持續增加在一定程度上削弱瞭這種獨立性。
본문선취2004년1월지2010년9월적중국방옥소수개격지수、화폐공응량M2、미원태인민폐회솔、외회저비、상증종지、CPI적월도수거작위연구양본，결합“유향무배도”（DAG）기술。건립SVAR모형래고찰상술변량지간적동태관계。연구표명，방개、화폐공응량대CPI적영향교대；화폐공응량대CPI、방개、고개적영향력의차감약；유이유추측국제유자대중국고시、방지산시장화중국실체경제부분상품적관주도의차감약；중국적화폐정책잉구유교강적독립성．단외회저비적지속증가재일정정도상삭약료저충독립성。
In this paper, with the monthly data of China＇s CPI, housing price, money supply M2, exchange rate of U. S. dollar against RMB, foreign exchange reserves, the shanghai composite index from January 2004 to September 2010, combined with ＂ Directed Acyelic Graph＂ （DAG） technology, a SVAR model is developed to examine the dynamic relationship between and among these variables. The results show that housing prices and money supply significantly affect CPI; Influences of money supply on CPI, housing prices and stock prices by money supply are decreased in turn; It is reasonable to infer that the level of international hot money＇s attention to the Chinese stock market, real estate market and some commodities of China＇s real economy is reduced in turn; China＇s monetary policy still works highly independently, but the sustained and rapid growth of foreign exchange reserves has undermined it to some extent.
