国际金融研究
國際金融研究
국제금융연구
Studies of International Finance
2011年
10期
80~87
,共null页
GARCH模型 波动性 货币政策 区制转移
GARCH模型 波動性 貨幣政策 區製轉移
GARCH모형 파동성 화폐정책 구제전이
MRS-GARCH ; Volatility; Monetary Policy; Regime Switching
本文运用马尔可夫区制转移GARCH模型研究2003～2009年期间中国股票市场的波动特征。实证结果显示．全球新型金融危机后的货币政策调整引起股票市场波动性特征发生显著变化。从2008年下半年开始．中国股票市场进入了一个波动性较大的时期，而且这种高波动特征持久性较强。研究结果表明，货币当局在制定货币政策时，亟需将股市波动性纳入到政策决策的信息集中．通过宏观审慎的政策调整来稳定金融市场．从而实现政策调整的预期目标。
本文運用馬爾可伕區製轉移GARCH模型研究2003～2009年期間中國股票市場的波動特徵。實證結果顯示．全毬新型金融危機後的貨幣政策調整引起股票市場波動性特徵髮生顯著變化。從2008年下半年開始．中國股票市場進入瞭一箇波動性較大的時期，而且這種高波動特徵持久性較彊。研究結果錶明，貨幣噹跼在製定貨幣政策時，亟需將股市波動性納入到政策決策的信息集中．通過宏觀審慎的政策調整來穩定金融市場．從而實現政策調整的預期目標。
본문운용마이가부구제전이GARCH모형연구2003～2009년기간중국고표시장적파동특정。실증결과현시．전구신형금융위궤후적화폐정책조정인기고표시장파동성특정발생현저변화。종2008년하반년개시．중국고표시장진입료일개파동성교대적시기，이차저충고파동특정지구성교강。연구결과표명，화폐당국재제정화폐정책시，극수장고시파동성납입도정책결책적신식집중．통과굉관심신적정책조정래은정금융시장．종이실현정책조정적예기목표。
This paper employs Markov Regime Switching GARCH model to examine the nature of stock market volatility in China from 2003 to 2009. Empirical evidence suggests significant regime changes in the stock market volatility ignited by monetary policy adjustment since the new global financial crisis. The results show that the stock market in China has switched to a more volatile period with highly persistent volatility since late 2008. Theses findings indicate that the central bank of China should incorporate stock market volatility into its information set for policy adiustments.
