世界经济
世界經濟
세계경제
The Journal of World Economy
2011年
12期
120~139
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套期保值比率 非对称效应 DADCC—GARCH模型
套期保值比率 非對稱效應 DADCC—GARCH模型
투기보치비솔 비대칭효응 DADCC—GARCH모형
本文对ADCC—GARCH模型进行修正并在此基础上提出了DADCC—GARCH模型，更准确地测算了中国商品期货的最优套期保值比率，并选取2009—2011年大豆、棉花、铜、铝和燃油5种具有代表性的中国商品期现货数据进行经验分析。研究结果表明：（1）中国商品期货与现货对数价格之间普遍存在协整关系，套期保值过程中必须考虑基差的影响；（2）基差和“消息”均存在非对称效应；（3）农产品期货和能源期货的最优套期保值比率普遍低于金属期货。样本内结果表明对所选全部商品期货ADCC和DADCC—GARCH模型相对其他模型而言能更好地减少组合风险．因此套期保值过程中基差和“消息”的非对称效应不可忽略，金属期货和能源期货样本外结果与样本内结果结论一致，而农产品期货的样本外结果则是静态模型较优。
本文對ADCC—GARCH模型進行脩正併在此基礎上提齣瞭DADCC—GARCH模型，更準確地測算瞭中國商品期貨的最優套期保值比率，併選取2009—2011年大豆、棉花、銅、鋁和燃油5種具有代錶性的中國商品期現貨數據進行經驗分析。研究結果錶明：（1）中國商品期貨與現貨對數價格之間普遍存在協整關繫，套期保值過程中必鬚攷慮基差的影響；（2）基差和“消息”均存在非對稱效應；（3）農產品期貨和能源期貨的最優套期保值比率普遍低于金屬期貨。樣本內結果錶明對所選全部商品期貨ADCC和DADCC—GARCH模型相對其他模型而言能更好地減少組閤風險．因此套期保值過程中基差和“消息”的非對稱效應不可忽略，金屬期貨和能源期貨樣本外結果與樣本內結果結論一緻，而農產品期貨的樣本外結果則是靜態模型較優。
본문대ADCC—GARCH모형진행수정병재차기출상제출료DADCC—GARCH모형，경준학지측산료중국상품기화적최우투기보치비솔，병선취2009—2011년대두、면화、동、려화연유5충구유대표성적중국상품기현화수거진행경험분석。연구결과표명：（1）중국상품기화여현화대수개격지간보편존재협정관계，투기보치과정중필수고필기차적영향；（2）기차화“소식”균존재비대칭효응；（3）농산품기화화능원기화적최우투기보치비솔보편저우금속기화。양본내결과표명대소선전부상품기화ADCC화DADCC—GARCH모형상대기타모형이언능경호지감소조합풍험．인차투기보치과정중기차화“소식”적비대칭효응불가홀략，금속기화화능원기화양본외결과여양본내결과결론일치，이농산품기화적양본외결과칙시정태모형교우。
