CAJ | 학술논문

国内外的研究普遍表明,公司治理是导致内部资本市场（ICM）低效的源头。本文以企业集团为对象研究ICM效率,而集团公司治理中,大股东行为和委托代理是最影响内部资本配置的两个方面。本文以此为切入点,深入探讨其对ICM效率的影响,并以2009年沪深两市的系族集团为对象进行实证检验。研究发现：在我国特有的制度背景和经济环境下,集团控股股东的股权性质影响ICM配置效率,其中＂民营系＂显著小于＂国有系＂的ICM效率;同时,ICM效率还与集团控股股东的两权分离度呈负相关,与控股股东股权集中度、管理层持股呈正相关。
국내외적연구보편표명,공사치리시도치내부자본시장（ICM）저효적원두。본문이기업집단위대상연구ICM효솔,이집단공사치리중,대고동행위화위탁대리시최영향내부자본배치적량개방면。본문이차위절입점,심입탐토기대ICM효솔적영향,병이2009년호심량시적계족집단위대상진행실증검험。연구발현：재아국특유적제도배경화경제배경하,집단공고고동적고권성질영향ICM배치효솔,기중＂민영계＂현저소우＂국유계＂적ICM효솔;동시,ICM효솔환여집단공고고동적량권분리도정부상관,여공고고동고권집중도、관리층지고정정상관。