管理世界
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관리세계
Management World
2012年
3期
50~60
,共null页
程大中 张天添 苏阳
程大中 張天添 囌暘
정대중 장천첨 소양
人民币 实际汇率 实体经济面
人民幣 實際彙率 實體經濟麵
인민폐 실제회솔 실체경제면
实体经济面因素是决定一国货币实际汇率变化趋势的根本性和长期性因素，这对于处在经济转型期的中国来说尤为重要。本文基于考虑这些因素的贸易品一非贸易品模型以及以全球截面回归结果为基准的经验分析表明，在均值回复可实现的情况下，人民币对美元实际汇率从2007年到2017年能够得到100％的矫正即年均升值2．3％-3．6％（基于单要素模型）或得到56％-71％的矫正即年均升值0．6％-1．99％（基于两要素模型）。如果中国相对于美国的价格水平保持相对稳定的话，则在2007-2017年10年里人民币名义升值应该与实际升值幅度相同，但若以此判断则近年来人民币名义升值速度和幅度（2007-2011年年均升值3．8％）已经超过本文基于实体经济面的估算结果。
實體經濟麵因素是決定一國貨幣實際彙率變化趨勢的根本性和長期性因素，這對于處在經濟轉型期的中國來說尤為重要。本文基于攷慮這些因素的貿易品一非貿易品模型以及以全毬截麵迴歸結果為基準的經驗分析錶明，在均值迴複可實現的情況下，人民幣對美元實際彙率從2007年到2017年能夠得到100％的矯正即年均升值2．3％-3．6％（基于單要素模型）或得到56％-71％的矯正即年均升值0．6％-1．99％（基于兩要素模型）。如果中國相對于美國的價格水平保持相對穩定的話，則在2007-2017年10年裏人民幣名義升值應該與實際升值幅度相同，但若以此判斷則近年來人民幣名義升值速度和幅度（2007-2011年年均升值3．8％）已經超過本文基于實體經濟麵的估算結果。
실체경제면인소시결정일국화폐실제회솔변화추세적근본성화장기성인소，저대우처재경제전형기적중국래설우위중요。본문기우고필저사인소적무역품일비무역품모형이급이전구절면회귀결과위기준적경험분석표명，재균치회복가실현적정황하，인민폐대미원실제회솔종2007년도2017년능구득도100％적교정즉년균승치2．3％-3．6％（기우단요소모형）혹득도56％-71％적교정즉년균승치0．6％-1．99％（기우량요소모형）。여과중국상대우미국적개격수평보지상대은정적화，칙재2007-2017년10년리인민폐명의승치응해여실제승치폭도상동，단약이차판단칙근년래인민폐명의승치속도화폭도（2007-2011년년균승치3．8％）이경초과본문기우실체경제면적고산결과。
