系统工程理论与实践
繫統工程理論與實踐
계통공정이론여실천
Systems Engineering—Theory & Practice
2012年
3期
535~542
,共null页
时变风险 速度 质量 能量
時變風險 速度 質量 能量
시변풍험 속도 질량 능량
time-varying risk; velocity; mass; energy
自从Markowitz在1952年发表“Portfolio Selection”以来，金融学家已设计了不少的风险度量方法，如方差法、下半方差法、平均偏差法、最大偏差法、VaR，等等。然而，这些方法有一个共同点，那就是，只考虑证券的价格运动，而没有将交易量因素考虑到风险度量中去。在通常情况下，这些风险度量方法以及建立在这些风险度量上的金融理论模型是能帮助投资者有效地防范和分散风险，但对类似于1997年的东南亚金融危机和2007年由美国次贷危机引发的金融海啸等一些突发事件所引起的金融危机却不能进行有效地防范。基于此，本文提出了一个新的风险度量指标——时变风险，以求既能反映通常情况下的风险状况，又能对突发事件的影响有所反映，以达到有效防范各种情况下的风险。时变风险是一个时间的函数，它是随时间变化的量，不是一个常量，这与人们对风险的感性认识是一致的，因此它对实践具有重大的指导意义。
自從Markowitz在1952年髮錶“Portfolio Selection”以來，金融學傢已設計瞭不少的風險度量方法，如方差法、下半方差法、平均偏差法、最大偏差法、VaR，等等。然而，這些方法有一箇共同點，那就是，隻攷慮證券的價格運動，而沒有將交易量因素攷慮到風險度量中去。在通常情況下，這些風險度量方法以及建立在這些風險度量上的金融理論模型是能幫助投資者有效地防範和分散風險，但對類似于1997年的東南亞金融危機和2007年由美國次貸危機引髮的金融海嘯等一些突髮事件所引起的金融危機卻不能進行有效地防範。基于此，本文提齣瞭一箇新的風險度量指標——時變風險，以求既能反映通常情況下的風險狀況，又能對突髮事件的影響有所反映，以達到有效防範各種情況下的風險。時變風險是一箇時間的函數，它是隨時間變化的量，不是一箇常量，這與人們對風險的感性認識是一緻的，因此它對實踐具有重大的指導意義。
자종Markowitz재1952년발표“Portfolio Selection”이래，금융학가이설계료불소적풍험도량방법，여방차법、하반방차법、평균편차법、최대편차법、VaR，등등。연이，저사방법유일개공동점，나취시，지고필증권적개격운동，이몰유장교역량인소고필도풍험도량중거。재통상정황하，저사풍험도량방법이급건립재저사풍험도량상적금융이론모형시능방조투자자유효지방범화분산풍험，단대유사우1997년적동남아금융위궤화2007년유미국차대위궤인발적금융해소등일사돌발사건소인기적금융위궤각불능진행유효지방범。기우차，본문제출료일개신적풍험도량지표——시변풍험，이구기능반영통상정황하적풍험상황，우능대돌발사건적영향유소반영，이체도유효방범각충정황하적풍험。시변풍험시일개시간적함수，타시수시간변화적량，불시일개상량，저여인문대풍험적감성인식시일치적，인차타대실천구유중대적지도의의。
Since Harry. M. Markowitz published ＂Portfolio Selection＂ 1952, financial academicians have proposed many methods to measure risk such as variant, downside-variant, average absolute deviation, maximum deviation, VaR and so on. However, these methods have a common limitation. It is that they only consider the price moment. Because they don＇t consider the influence of exchange quantity, they can＇t effectively keep away the risk caused by unexpected event such as Southeast Asia financial crisis 1997 and recent global financial tsunami. In this paper, a new method of measuring risk which called time-varying risk has proposed. The goal of this method is to respond the usual risk as well as the risk caused by unexpected event. The time-varying risk is a kind of variable with time, not a constant, which is identical to people＇s sense to risk, so it has significant meaning to practice.
