CAJ | 학술논문

本文以2005—2007年中国上市公司为样本，从事前和事后两个维度考察地方政府质量影响企业投资和资本配置效率的机理。本文分别用投资对托宾Q和对现金流的敏感性来度量投资效率与融资约束，结果显示，政府质量与投资和Q值敏感度正相关，与投资和现金流敏感度负相关。相对国有企业，政府质量改善资本配置效率的功能在民营企业中更显著；相对中央国有企业，政府质量改善资本配置效率功能在地方国企中更显著。对事后业绩增长的考察表明，在较高的投资与Q敏感度和较低的投资与现金流敏感度地区，投资能显著促进企业业绩的增长。我们进一步分析了地方政府提升资源配置效率的途径，发现地方政府通过提供良好的公共治理，可以降低企业内部的代理成本，同时通过扩展企业的融资途径来缓解融资约束。
본문이2005—2007년중국상시공사위양본，종사전화사후량개유도고찰지방정부질량영향기업투자화자본배치효솔적궤리。본문분별용투자대탁빈Q화대현금류적민감성래도량투자효솔여융자약속，결과현시，정부질량여투자화Q치민감도정상관，여투자화현금류민감도부상관。상대국유기업，정부질량개선자본배치효솔적공능재민영기업중경현저；상대중앙국유기업，정부질량개선자본배치효솔공능재지방국기중경현저。대사후업적증장적고찰표명，재교고적투자여Q민감도화교저적투자여현금류민감도지구，투자능현저촉진기업업적적증장。아문진일보분석료지방정부제승자원배치효솔적도경，발현지방정부통과제공량호적공공치리，가이강저기업내부적대리성본，동시통과확전기업적융자도경래완해융자약속。