CAJ | 학술논문

以2006-2010年上市公司定向增发事件为样本，系统研究了定向增发过程中大股东对中小投资者的利益侵害问题。实证研究发现：面向大股东发行的折价率最高，面向大股东和机构投资者发行的折价率居中，面向机构投资者发行的折价率最低。大股东通过定向增发提高了股权集中度，进一步巩固了控制权地位，通过低价发行侵占了中小投资者权益。降低大股东的认购比例、降低资产认购比例、降低增发后与增发前股权集中度之差、减少增发规模、提高公司规模可以有效地制衡大股东在定向增发过程中侵害中小投资者的程度。提高增发前的股权集中度、聘请“十大”券商作为主承销商、改善治理环境、实际控制人为国有机构都没有起到约束大股东进行利益侵占的作用。
이2006-2010년상시공사정향증발사건위양본，계통연구료정향증발과정중대고동대중소투자자적이익침해문제。실증연구발현：면향대고동발행적절개솔최고，면향대고동화궤구투자자발행적절개솔거중，면향궤구투자자발행적절개솔최저。대고동통과정향증발제고료고권집중도，진일보공고료공제권지위，통과저개발행침점료중소투자자권익。강저대고동적인구비례、강저자산인구비례、강저증발후여증발전고권집중도지차、감소증발규모、제고공사규모가이유효지제형대고동재정향증발과정중침해중소투자자적정도。제고증발전적고권집중도、빙청“십대”권상작위주승소상、개선치리배경、실제공제인위국유궤구도몰유기도약속대고동진행이익침점적작용。