当代经济科学
噹代經濟科學
당대경제과학
Modern Economic Science
2012年
3期
58~66
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控制权稀释威胁 控制权私利 并购支付方式
控製權稀釋威脅 控製權私利 併購支付方式
공제권희석위협 공제권사리 병구지부방식
当现金并购支付方式优先于股票被大量采用时,以往研究认为这源于主并方控股股东避免控制权稀释导致控制权私利受损的动机,忽视了并购发生时和并购后有持续攫取控制权私利的潜在需要。本文构建了一个基于控制权私利动态性的并购支付方式选择的理论框架。对2004-2007年上市公司774个并购事件的实证分析表明,并购支付决策是控股股东在控制权稀释威胁、债务融资约束及预期并购后所面临的监督之间权衡的结果,前者促进了现金支付偏好,而后两者均减低了该偏好。所隐含的政策启示是,上市公司并购支付方式创新本质上要与抑制控制权私利活动结合起来。
噹現金併購支付方式優先于股票被大量採用時,以往研究認為這源于主併方控股股東避免控製權稀釋導緻控製權私利受損的動機,忽視瞭併購髮生時和併購後有持續攫取控製權私利的潛在需要。本文構建瞭一箇基于控製權私利動態性的併購支付方式選擇的理論框架。對2004-2007年上市公司774箇併購事件的實證分析錶明,併購支付決策是控股股東在控製權稀釋威脅、債務融資約束及預期併購後所麵臨的鑑督之間權衡的結果,前者促進瞭現金支付偏好,而後兩者均減低瞭該偏好。所隱含的政策啟示是,上市公司併購支付方式創新本質上要與抑製控製權私利活動結閤起來。
당현금병구지부방식우선우고표피대량채용시,이왕연구인위저원우주병방공고고동피면공제권희석도치공제권사리수손적동궤,홀시료병구발생시화병구후유지속확취공제권사리적잠재수요。본문구건료일개기우공제권사리동태성적병구지부방식선택적이론광가。대2004-2007년상시공사774개병구사건적실증분석표명,병구지부결책시공고고동재공제권희석위협、채무융자약속급예기병구후소면림적감독지간권형적결과,전자촉진료현금지부편호,이후량자균감저료해편호。소은함적정책계시시,상시공사병구지부방식창신본질상요여억제공제권사리활동결합기래。
