财经论丛
財經論叢
재경론총
Collected Essays On Finance and Economics
2012年
3期
86~91
,共null页
融资约束 代理冲突 非效率投资
融資約束 代理遲突 非效率投資
융자약속 대리충돌 비효솔투자
financial constraints; agent conflicts; inefficient investment
本文利用投资价值效应的一般原理对我国上市公司的非效率投资产生的原因及其表现形式重新进行了审视和研究。研究发现，无论是国有控股公司还是非国有控股公司，公司经营业绩均与其投资支出呈现出倒U型的曲线关系，且投资支出比例分别在0．47727和0．36971时公司经营业绩达到最高。倒u型曲线关系表明我国上市公司的非效率投资既包含投资不足，又存在过度投资，因而是融资约束和代理问题共同作用的结果。
本文利用投資價值效應的一般原理對我國上市公司的非效率投資產生的原因及其錶現形式重新進行瞭審視和研究。研究髮現，無論是國有控股公司還是非國有控股公司，公司經營業績均與其投資支齣呈現齣倒U型的麯線關繫，且投資支齣比例分彆在0．47727和0．36971時公司經營業績達到最高。倒u型麯線關繫錶明我國上市公司的非效率投資既包含投資不足，又存在過度投資，因而是融資約束和代理問題共同作用的結果。
본문이용투자개치효응적일반원리대아국상시공사적비효솔투자산생적원인급기표현형식중신진행료심시화연구。연구발현，무론시국유공고공사환시비국유공고공사，공사경영업적균여기투자지출정현출도U형적곡선관계，차투자지출비례분별재0．47727화0．36971시공사경영업적체도최고。도u형곡선관계표명아국상시공사적비효솔투자기포함투자불족，우존재과도투자，인이시융자약속화대리문제공동작용적결과。
Based on the theory of investment value effects, this paper studies the motives of inefficient investment of Chinese firms. Regression results show that tile relationship between firm performance and its investment is significantly inveree U for both state - owned and nonstate- owned listed firms, which indicates the reason why firms are engaged in inefficient investments lies in financial constraints as well as agency conflicts between shareholders and managers.
