华东经济管理
華東經濟管理
화동경제관리
East China Economic Management
2012年
8期
79~83
,共null页
流动性协动 状态依赖 Markov转移概率 区制转移
流動性協動 狀態依賴 Markov轉移概率 區製轉移
류동성협동 상태의뢰 Markov전이개솔 구제전이
liquidity co-movement; state dependence; Markov Transition probability; regime switching
历次金融危机都伴随着流动性水平的共同下降,流动性协动效应为金融危机提供潜在的动力。文章旨在研究个股与市场、行业与市场间的流动性协动效应的状态依赖特征;研究方法采用了Markov区制转移的向量自回归模型,随机选取了30只样本股与市场流动性水平作为研究对象;研究结果发现个股与市场流动性水平的协动性存在非对称效应,市场下跌时其协动效应更加显著,并对这一结果进行了稳健性检验。此外,基于Markov区制转移模型对行业间与市场间流动性协动效应进行研究,结果表明,在市场持续下跌时,行业与市场间以及行业之间均存在显著的流动性协动效应;然而,在非持续下跌过程中,行业间却存在流动性互补关系,并结合中国证券市场的实际情况分析了流动性协动效应产生的原因。
歷次金融危機都伴隨著流動性水平的共同下降,流動性協動效應為金融危機提供潛在的動力。文章旨在研究箇股與市場、行業與市場間的流動性協動效應的狀態依賴特徵;研究方法採用瞭Markov區製轉移的嚮量自迴歸模型,隨機選取瞭30隻樣本股與市場流動性水平作為研究對象;研究結果髮現箇股與市場流動性水平的協動性存在非對稱效應,市場下跌時其協動效應更加顯著,併對這一結果進行瞭穩健性檢驗。此外,基于Markov區製轉移模型對行業間與市場間流動性協動效應進行研究,結果錶明,在市場持續下跌時,行業與市場間以及行業之間均存在顯著的流動性協動效應;然而,在非持續下跌過程中,行業間卻存在流動性互補關繫,併結閤中國證券市場的實際情況分析瞭流動性協動效應產生的原因。
력차금융위궤도반수착류동성수평적공동하강,류동성협동효응위금융위궤제공잠재적동력。문장지재연구개고여시장、행업여시장간적류동성협동효응적상태의뢰특정;연구방법채용료Markov구제전이적향량자회귀모형,수궤선취료30지양본고여시장류동성수평작위연구대상;연구결과발현개고여시장류동성수평적협동성존재비대칭효응,시장하질시기협동효응경가현저,병대저일결과진행료은건성검험。차외,기우Markov구제전이모형대행업간여시장간류동성협동효응진행연구,결과표명,재시장지속하질시,행업여시장간이급행업지간균존재현저적류동성협동효응;연이,재비지속하질과정중,행업간각존재류동성호보관계,병결합중국증권시장적실제정황분석료류동성협동효응산생적원인。
Financial crisis always companied with the liquidity level fall together in the whole stock market,liquidity co-movement effect offer potential energy to the crisis.This paper constructs property model（MS-VAR） to study the states dependence of the liquidity co-movement among stocks blocks and markets,and chooses liquidity lever and 30 sample stocks of Shanghai Stock Exchange Market,the result shows that the liquidity co-movement effect increases as the index goes down,and conducts a robust test.Then,the paper studies the liquidity co-movement among blocks and markets by Markov regime switching model,the result shows that there is a notable liquidity co-movement effect among the stock index and two block indexes when the stock market goes down continually.However,there is liquidity co-movement relationship among the industries in the process of continued decreasing.Finally,the paper analyzes the reason of liquidity co-movement effect.
