CAJ | 학술논문

本文将消极投资策略分为指数化投资策略和买入并持有投资策略，并通过实证验证对这两种投资策略进行比较，进而判断我国资本市场是否存在增长率陷阱。增长率陷阱是指受股票价格和红利再投资收益率的影响，长期中高速增长的新兴行业股票给投资者带来的收益率低于增速较低的传统行业，进而导致买入并持有投资策略优于指数化投资策略的一种现象。本文基于上证50指数，构造上证50指数投资组合（即指数化投资策略）和完全派生投资组合（即买入并持有投资策略），对我国股票市场上是否存在增长率陷阱进行实证研究，得出以下结论：我国不存在增长率陷阱现象，相反上证50指数投资组合的年投资收益率（几何）高于完全派生投资组合，所以指数化投资策略优于买入并持有投资策略；资本市场不成熟可能导致实际上存在的增长率陷阱没有被检验出；我国股票分红较少、指数基金较少也是可能导致我国股市现阶段不存在增长率陷阱的原因之一。
본문장소겁투자책략분위지수화투자책략화매입병지유투자책략，병통과실증험증대저량충투자책략진행비교，진이판단아국자본시장시부존재증장솔함정。증장솔함정시지수고표개격화홍리재투자수익솔적영향，장기중고속증장적신흥행업고표급투자자대래적수익솔저우증속교저적전통행업，진이도치매입병지유투자책략우우지수화투자책략적일충현상。본문기우상증50지수，구조상증50지수투자조합（즉지수화투자책략）화완전파생투자조합（즉매입병지유투자책략），대아국고표시장상시부존재증장솔함정진행실증연구，득출이하결론：아국불존재증장솔함정현상，상반상증50지수투자조합적년투자수익솔（궤하）고우완전파생투자조합，소이지수화투자책략우우매입병지유투자책략；자본시장불성숙가능도치실제상존재적증장솔함정몰유피검험출；아국고표분홍교소、지수기금교소야시가능도치아국고시현계단불존재증장솔함정적원인지일。