金融研究
金融研究
금융연구
Journal of Financial Research
2012年
6期
178~192
,共null页
期权交易量 信息含量 可预测性 在值程度
期權交易量 信息含量 可預測性 在值程度
기권교역량 신식함량 가예측성 재치정도
Options Volatile, Informational Content, Predictability, Moneyness
本文应用台湾股指期权市场详细的交易数据，对台指期权交易量的信息含量进行了全面系统的实证检验。我们从全市场、不同投资者以及不同在值程度期权分类角度分别构建了多个五分钟交易量指标，并检验它们对未来台指走势的预测能力。我们发现，全市场的期权交易量指标基本不具备未来指数走势预测能力，但境内机构投资者和境外机构投资者交易量中包含显著的预测信息，价外期权的信息明显地优于价内期权和平价期权。
本文應用檯灣股指期權市場詳細的交易數據，對檯指期權交易量的信息含量進行瞭全麵繫統的實證檢驗。我們從全市場、不同投資者以及不同在值程度期權分類角度分彆構建瞭多箇五分鐘交易量指標，併檢驗它們對未來檯指走勢的預測能力。我們髮現，全市場的期權交易量指標基本不具備未來指數走勢預測能力，但境內機構投資者和境外機構投資者交易量中包含顯著的預測信息，價外期權的信息明顯地優于價內期權和平價期權。
본문응용태만고지기권시장상세적교역수거，대태지기권교역량적신식함량진행료전면계통적실증검험。아문종전시장、불동투자자이급불동재치정도기권분류각도분별구건료다개오분종교역량지표，병검험타문대미래태지주세적예측능력。아문발현，전시장적기권교역량지표기본불구비미래지수주세예측능력，단경내궤구투자자화경외궤구투자자교역량중포함현저적예측신식，개외기권적신식명현지우우개내기권화평개기권。
In this paper, we examine the informational content of option trading volume using the detailed trans- action data in TXO market. We construct the five-minute informational volume indicators for the whole option market, the different type of investor and the different type of moneyness, and test their ability for predicting the underlying stock return. We find that option volume of the whole market almost has no predictive power, howev- er, for domestic？ institutional investors and？ foreign institutional？ investors, trading volume？ contains？ sig- nificant？ information and the OTM options clearly contain much information than ITM options and ATM op- tions.
