管理学报
管理學報
관이학보
Chinese JOurnal of Management
2012年
7期
1025~1031
,共null页
多重分形-降趋脉动分析 大盘股 小盘股 波动率 风险度量
多重分形-降趨脈動分析 大盤股 小盤股 波動率 風險度量
다중분형-강추맥동분석 대반고 소반고 파동솔 풍험도량
MF-DFA large-cap-stock small-cap-stock volatility; risk measurement
采用2007年1月15日~2011年7月29日间的中证100指数和中证500指数分别代表我国大盘股和中小盘股的走势,采集2种指数1分钟的高频数据生成指数收益率序列,利用统计方法和多重分形-降趋脉动分析(MF—DFA)方法,比较研究2种指数整体的统计特性和多重分形特性;并基于每个交易日数据的多重分形分析,构造新的风险度量指标MFV,用以比较大盘股和中小盘股的风险。结果表明:①2种指数整体分布呈现尖峰胖尾分布,中间部分均服从双指数分布,尾部极端收益率服从幂率分布;②中证500指数整体的谱宽度较大;③中证500指数的日MFV有70%左右大于中证100。由这些不同均可得到大盘股的风险小于中小盘股这一结论,也弥补了传统风险测度指标在金融市场复杂系统中的不足。
採用2007年1月15日~2011年7月29日間的中證100指數和中證500指數分彆代錶我國大盤股和中小盤股的走勢,採集2種指數1分鐘的高頻數據生成指數收益率序列,利用統計方法和多重分形-降趨脈動分析(MF—DFA)方法,比較研究2種指數整體的統計特性和多重分形特性;併基于每箇交易日數據的多重分形分析,構造新的風險度量指標MFV,用以比較大盤股和中小盤股的風險。結果錶明:①2種指數整體分佈呈現尖峰胖尾分佈,中間部分均服從雙指數分佈,尾部極耑收益率服從冪率分佈;②中證500指數整體的譜寬度較大;③中證500指數的日MFV有70%左右大于中證100。由這些不同均可得到大盤股的風險小于中小盤股這一結論,也瀰補瞭傳統風險測度指標在金融市場複雜繫統中的不足。
채용2007년1월15일~2011년7월29일간적중증100지수화중증500지수분별대표아국대반고화중소반고적주세,채집2충지수1분종적고빈수거생성지수수익솔서렬,이용통계방법화다중분형-강추맥동분석(MF—DFA)방법,비교연구2충지수정체적통계특성화다중분형특성;병기우매개교역일수거적다중분형분석,구조신적풍험도량지표MFV,용이비교대반고화중소반고적풍험。결과표명:①2충지수정체분포정현첨봉반미분포,중간부분균복종쌍지수분포,미부겁단수익솔복종멱솔분포;②중증500지수정체적보관도교대;③중증500지수적일MFV유70%좌우대우중증100。유저사불동균가득도대반고적풍험소우중소반고저일결론,야미보료전통풍험측도지표재금융시장복잡계통중적불족。
In this paper, we study the overall statistical properties and multifractal characteristics of CSI 100 index and SCI 500 index which represent large-cap-stock and small-cap-stock respectively using statistical methods and multifractal detrending fluctuation analysis (MF-DFA) based on the 1 minute high frequency data from January 15, 2007 to April 18, 2008. A new market risk measure based on two main parameters of multifractal spectrum is constructed to compare the volatility and risk of SCI 100 index with SCI 500 index. The results show that the distribution of the two indexes have peak fat-tail as a whole, exponential form in the center and power-law tails, however, SCI 500 index poses fatter tail, stronger multifractal, and the new risk measure(MFV) implies SCI 500 has more risk, which makes up the inadequacies of traditional risk measures in the complex nonlinear financial system.