CAJ | 학술논문

本文在比较各融资方式效率的基础上，基于控制权、资本成本和现金流的分析，提出了中小房地产企业融资模式确立的系统框架，并以DH房地产企业为例进行详细的说明。结论表明，无股权出让的融资模式和有股权出让的绝对控股融资模式对于DH地产都是可行的，各有利弊，要根据控制性股东个人对于控制权以及个人利益最大化还是企业利益最大化的偏好进行相机选择；利用股权出让获得银行担保贷款的融资模式，资本成本很低；部分控制权的转移，有助于企业绩效增长，但是，如果小股东过多，则搭便车现象严重，反而使企业绩效下降，二者之间应该存在一个均衡。
본문재비교각융자방식효솔적기출상，기우공제권、자본성본화현금류적분석，제출료중소방지산기업융자모식학립적계통광가，병이DH방지산기업위례진행상세적설명。결론표명，무고권출양적융자모식화유고권출양적절대공고융자모식대우DH지산도시가행적，각유리폐，요근거공제성고동개인대우공제권이급개인이익최대화환시기업이익최대화적편호진행상궤선택；이용고권출양획득은행담보대관적융자모식，자본성본흔저；부분공제권적전이，유조우기업적효증장，단시，여과소고동과다，칙탑편차현상엄중，반이사기업적효하강，이자지간응해존재일개균형。