CAJ | 학술논문

基于2001至2008年间A股公司业绩预告的样本，本文研究了高管持股对择时信息披露策略的影响，以及市场对择时披露信息的反应。研究发现，A股公司在业绩预告时存在择时披露的行为：好消息①更倾向于在交易日披露，坏消息更倾向于在休息日披露。高管持股比例会显著影响择时披露策略：高管持股比例越高的公司，进行择时披露的可能性也越高。从市场反应角度看，休息日披露的坏消息与交易日披露的坏消息没有显著差异，休息日披露的好消息反而会产生更加显著的正面市场反应。本文的研究意味着，高管持股比例会显著提高上市公司进行择时信息披露的可能性，但是市场在一定程度上能够识别择时披露策略，本文的研究结果支持了“信息消化”假说。
기우2001지2008년간A고공사업적예고적양본，본문연구료고관지고대택시신식피로책략적영향，이급시장대택시피로신식적반응。연구발현，A고공사재업적예고시존재택시피로적행위：호소식①경경향우재교역일피로，배소식경경향우재휴식일피로。고관지고비례회현저영향택시피로책략：고관지고비례월고적공사，진행택시피로적가능성야월고。종시장반응각도간，휴식일피로적배소식여교역일피로적배소식몰유현저차이，휴식일피로적호소식반이회산생경가현저적정면시장반응。본문적연구의미착，고관지고비례회현저제고상시공사진행택시신식피로적가능성，단시시장재일정정도상능구식별택시피로책략，본문적연구결과지지료“신식소화”가설。