证券市场导报
證券市場導報
증권시장도보
Securities Market Herald
2012年
10期
4~13
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高收益债 债券市场监管 非公开发行 公开发行
高收益債 債券市場鑑管 非公開髮行 公開髮行
고수익채 채권시장감관 비공개발행 공개발행
high yield bonds, bonds market regulation, private placement, public offering
高收益债采用非公开方式发行，但已不是传统意义上的非公开发行证券，其发行和交易已经具备了某些公开发行证券的特点。因此我国高收益债的监管制度安排必须做出一个超越私募和公募界限的制度设计。其内容包括：对高收益债准入监管发行采用注册制加部分的实质审核；高收益债投资者适当性制度；高收益债转让后持有人数超过200人后的公开发行豁免制度；具有较高透明交易机制的场外交易系统；以债券契约、强制性信息披露和债券受托管理制度为内容的多维度的债权人保护制度。
高收益債採用非公開方式髮行，但已不是傳統意義上的非公開髮行證券，其髮行和交易已經具備瞭某些公開髮行證券的特點。因此我國高收益債的鑑管製度安排必鬚做齣一箇超越私募和公募界限的製度設計。其內容包括：對高收益債準入鑑管髮行採用註冊製加部分的實質審覈；高收益債投資者適噹性製度；高收益債轉讓後持有人數超過200人後的公開髮行豁免製度；具有較高透明交易機製的場外交易繫統；以債券契約、彊製性信息披露和債券受託管理製度為內容的多維度的債權人保護製度。
고수익채채용비공개방식발행，단이불시전통의의상적비공개발행증권，기발행화교역이경구비료모사공개발행증권적특점。인차아국고수익채적감관제도안배필수주출일개초월사모화공모계한적제도설계。기내용포괄：대고수익채준입감관발행채용주책제가부분적실질심핵；고수익채투자자괄당성제도；고수익채전양후지유인수초과200인후적공개발행활면제도；구유교고투명교역궤제적장외교역계통；이채권계약、강제성신식피로화채권수탁관리제도위내용적다유도적채권인보호제도。
High yield bond isn＇t a traditional type of private placement security, as it has some characteristics of public offering security. The regulation on high yield bonds must be beyond the boundary between private placement and public offering. Main contents include： the access regulation should combine registration and some merit audit, the investor suitability system, the public offering exemption when bond holders number is more than 200, over-the-counter market with high transparence, multi- dimensional creditor protection mechanism that consists of bond indenture, mandatory information disclosure and bonds trustee management system.
