求索
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2012年
11期
17~19
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资本结构 效用论 必要报酬率
資本結構 效用論 必要報酬率
자본결구 효용론 필요보수솔
现代资本结构理论MM模型，基于资本结构不能改变总现金流的假设．得出资本结构与企业价值无关的结论，后续发展则是放松其假设前提进行拓展，核心思想是将资本结构问题归为现金流问题。本文仍然建立在MM模型的假设前提上．应用效用论分析工具构建资本结构的理论模型，但得出了与MM模型相反的结论。选定动态部分调整模型作为回归模型．通过筛选我国沪深两市上市公司数据后余下的589家样本．采用系统GMM估计法．其回归结果与文本的理论模型的结论基本一致。据此本文认为资本结构的实质属于边际必要报酬率问题，这将有助于开辟企业资本结构决策新路径。
現代資本結構理論MM模型，基于資本結構不能改變總現金流的假設．得齣資本結構與企業價值無關的結論，後續髮展則是放鬆其假設前提進行拓展，覈心思想是將資本結構問題歸為現金流問題。本文仍然建立在MM模型的假設前提上．應用效用論分析工具構建資本結構的理論模型，但得齣瞭與MM模型相反的結論。選定動態部分調整模型作為迴歸模型．通過篩選我國滬深兩市上市公司數據後餘下的589傢樣本．採用繫統GMM估計法．其迴歸結果與文本的理論模型的結論基本一緻。據此本文認為資本結構的實質屬于邊際必要報酬率問題，這將有助于開闢企業資本結構決策新路徑。
현대자본결구이론MM모형，기우자본결구불능개변총현금류적가설．득출자본결구여기업개치무관적결론，후속발전칙시방송기가설전제진행탁전，핵심사상시장자본결구문제귀위현금류문제。본문잉연건립재MM모형적가설전제상．응용효용론분석공구구건자본결구적이론모형，단득출료여MM모형상반적결론。선정동태부분조정모형작위회귀모형．통과사선아국호심량시상시공사수거후여하적589가양본．채용계통GMM고계법．기회귀결과여문본적이론모형적결론기본일치。거차본문인위자본결구적실질속우변제필요보수솔문제，저장유조우개벽기업자본결구결책신로경。
