CAJ | 학술논문

权益资本成本（CofEC）是公司筹资和投资决策时需要考虑的重要问题。然而，如何测定公司的权益资本成本，目前尚未得出统一的结论。本文在现有研究的基础上，从事后和事前两个角度测度了我国上市公司的权益资本成本，并从经济和统计两个角度对不同的测度进行了评价。研究得出，不同方法得出的权益资本成本测度差异明显，最大差异达到了12．13％，这些差异对我国公司融资顺序（偏好）是否主要基于资本成本考虑的判断会造成重大影响。从经济角度看，事前权益资本成本测度要优于CAPM和Fama—French三因子模型下事后权益资本成本，在事前权益资本成本测度中，国内外文献中普遍运用的GLS模型下的CofEC表现不够理想，而PEG和MPEG模型下的CofEC能更好地捕捉各风险因素的影响，尽管其时间序列计量误差方差相对较大。
권익자본성본（CofEC）시공사주자화투자결책시수요고필적중요문제。연이，여하측정공사적권익자본성본，목전상미득출통일적결론。본문재현유연구적기출상，종사후화사전량개각도측도료아국상시공사적권익자본성본，병종경제화통계량개각도대불동적측도진행료평개。연구득출，불동방법득출적권익자본성본측도차이명현，최대차이체도료12．13％，저사차이대아국공사융자순서（편호）시부주요기우자본성본고필적판단회조성중대영향。종경제각도간，사전권익자본성본측도요우우CAPM화Fama—French삼인자모형하사후권익자본성본，재사전권익자본성본측도중，국내외문헌중보편운용적GLS모형하적CofEC표현불구이상，이PEG화MPEG모형하적CofEC능경호지포착각풍험인소적영향，진관기시간서렬계량오차방차상대교대。