国际金融研究
國際金融研究
국제금융연구
Studies of International Finance
2013年
1期
87~95
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投资者情绪 非理性投资 价值异象
投資者情緒 非理性投資 價值異象
투자자정서 비이성투자 개치이상
Investor Sentiment; Irrational Investment; Value Anomaly
本文首先采用主成分分析法分别构建了中国内地、香港和台湾地区三大新兴市场月度投资者情绪指数。然后，基于账面市值比、盈利价格比、现金流价格比和红利价格比四种指标，全面探讨了三大新兴市场存在的价值溢价异象．发现投资者情绪对价值型和成长型股票收益率的影响程度不一致，导致了价值溢价异象的产生。最后．采用转换回归法验证了投资者情绪对价值溢价的预测能力．发现投资者情绪对三大股票市场的价值溢价均具有预测能力．但预测效果存在差异。
本文首先採用主成分分析法分彆構建瞭中國內地、香港和檯灣地區三大新興市場月度投資者情緒指數。然後，基于賬麵市值比、盈利價格比、現金流價格比和紅利價格比四種指標，全麵探討瞭三大新興市場存在的價值溢價異象．髮現投資者情緒對價值型和成長型股票收益率的影響程度不一緻，導緻瞭價值溢價異象的產生。最後．採用轉換迴歸法驗證瞭投資者情緒對價值溢價的預測能力．髮現投資者情緒對三大股票市場的價值溢價均具有預測能力．但預測效果存在差異。
본문수선채용주성분분석법분별구건료중국내지、향항화태만지구삼대신흥시장월도투자자정서지수。연후，기우장면시치비、영리개격비、현금류개격비화홍리개격비사충지표，전면탐토료삼대신흥시장존재적개치일개이상．발현투자자정서대개치형화성장형고표수익솔적영향정도불일치，도치료개치일개이상적산생。최후．채용전환회귀법험증료투자자정서대개치일개적예측능력．발현투자자정서대삼대고표시장적개치일개균구유예측능력．단예측효과존재차이。
Using principal component analysis, this paper forms composite investor sentiment index in China Mainland, Hong Kong and Taiwan stock markets. And then we investigate the value premium in these three emerging markets, and find that the asymmetry effect of investor sentiment index on value stock and growth stock leads to value premium in these three emerging markets. At last, we find that investor sentiment index displays predictive power on value premium, but the forecasting ability is inconsistent in three emerging markets.
