南开经济研究
南開經濟研究
남개경제연구
Nankai Economic Studies
2012年
5期
111~120
,共null页
市场风险 不对称效应 GJR-CAViaR
市場風險 不對稱效應 GJR-CAViaR
시장풍험 불대칭효응 GJR-CAViaR
Market Risk; Asymmetric Effect; G JR-CAViaR
在研究收益对市场风险的影响关系中，本文发现金融市场的风险呈现不对称性。基于直接就收益对市场风险建模的CAViaR模型，提出包含信息不对称性的GJR．CAViaR模型，弥补了AS．CAViaR和TARCH．CAViaR模型中在模型参数限制上的不足。将此模型应用在上证综指和纳斯达克指数上，可定量地刻画相同的收益引起的中美股票市场风险的差异，实证结果还表明收益对市场风险的不对称性在中国股市上表现得更加明显。
在研究收益對市場風險的影響關繫中，本文髮現金融市場的風險呈現不對稱性。基于直接就收益對市場風險建模的CAViaR模型，提齣包含信息不對稱性的GJR．CAViaR模型，瀰補瞭AS．CAViaR和TARCH．CAViaR模型中在模型參數限製上的不足。將此模型應用在上證綜指和納斯達剋指數上，可定量地刻畫相同的收益引起的中美股票市場風險的差異，實證結果還錶明收益對市場風險的不對稱性在中國股市上錶現得更加明顯。
재연구수익대시장풍험적영향관계중，본문발현금융시장적풍험정현불대칭성。기우직접취수익대시장풍험건모적CAViaR모형，제출포함신식불대칭성적GJR．CAViaR모형，미보료AS．CAViaR화TARCH．CAViaR모형중재모형삼수한제상적불족。장차모형응용재상증종지화납사체극지수상，가정량지각화상동적수익인기적중미고표시장풍험적차이，실증결과환표명수익대시장풍험적불대칭성재중국고시상표현득경가명현。
This paper finds that the leverage effect exists in the relationship between return and market risk, that is, the asymmetric response of market risk to positive and negative returns. CAViaR model is constructed by considerding the return variable directly when es- timating VaR. To solve the parameter restriction implicitly in AS-CAViaR and TARCH- CAViaR, we introduce GJR-CAViaR model to quantitate the leverage effect. The applica- tion to SSEC and NASDAQ indexes provides empirical support to the risk difference in China and US stock market. Besides, the asymmetric effect is more apparent in China stock market.
