CAJ | 학술논문

官员更替代表政治权力的转移，由于我国政治体制的特殊性，本文尝试按法定政治权力和事实政治权力分开讨论其对公司投资的影响。基于2000～2008年A股上市公司样本以及与此匹配的省委书记更替数据，本文实证发现我国官员更替对公司投资的影响因产权存在边界，主要表现为地方国企投资量和过度投资的降低，并且投资的调整提升了公司价值；这种影响仅存在于更替年份，异地调入的官员更替影响更大。这些表明中国的地方官员更替更适合从事实政治权力逻辑解释，并且本文按照普选制国家标准也未找到法定政治权力转移影响公司投资的证据。进一步，本文还发现官员的事实政治权力对投资的影响受到市场和经理人激励的制约；其影响程度也因更替频率而异。本文的结论丰富了世界范围内政治影响公司投资的研究，也对我国优化政企关系和国企改革提供参考。
관원경체대표정치권력적전이，유우아국정치체제적특수성，본문상시안법정정치권력화사실정치권력분개토론기대공사투자적영향。기우2000～2008년A고상시공사양본이급여차필배적성위서기경체수거，본문실증발현아국관원경체대공사투자적영향인산권존재변계，주요표현위지방국기투자량화과도투자적강저，병차투자적조정제승료공사개치；저충영향부존재우경체년빈，이지조입적관원경체영향경대。저사표명중국적지방관원경체경괄합종사실정치권력라집해석，병차본문안조보선제국가표준야미조도법정정치권력전이영향공사투자적증거。진일보，본문환발현관원적사실정치권력대투자적영향수도시장화경리인격려적제약；기영향정도야인경체빈솔이이。본문적결론봉부료세계범위내정치영향공사투자적연구，야대아국우화정기관계화국기개혁제공삼고。