CAJ | 학술논문

企业投资的资本成本敏感性是价格型货币政策工具有效性的重要微观基础。本文使用1999～2007年中国全部国有及规模以上工业企业数据库，采用GMM动态面板方法检验了不同转型经济改革方式对国有企业投资的资本成本敏感性的差异化影响。研究结果表明，在政府仍然对国有企业有较强干预和保护的背景下，单纯的市场化改革对国有企业的投资冲动及其软预算约束的影响比较有限，对其投资的资本成本敏感性影响并不明显，相比之下，产权改革的影响更为明显，显著提高了其投资的资本成本敏感性。而且，产权改制后是否国有控股对企业投资行为有重要影响，仅改制为非国有控股后企业投资的资本成本敏感性才得到显著提高。本文的研究为央行的货币政策调控和国有企业的深化改革提供了经验证据的支持。
기업투자적자본성본민감성시개격형화폐정책공구유효성적중요미관기출。본문사용1999～2007년중국전부국유급규모이상공업기업수거고，채용GMM동태면판방법검험료불동전형경제개혁방식대국유기업투자적자본성본민감성적차이화영향。연구결과표명，재정부잉연대국유기업유교강간예화보호적배경하，단순적시장화개혁대국유기업적투자충동급기연예산약속적영향비교유한，대기투자적자본성본민감성영향병불명현，상비지하，산권개혁적영향경위명현，현저제고료기투자적자본성본민감성。이차，산권개제후시부국유공고대기업투자행위유중요영향，부개제위비국유공고후기업투자적자본성본민감성재득도현저제고。본문적연구위앙행적화폐정책조공화국유기업적심화개혁제공료경험증거적지지。