南方金融
南方金融
남방금융
South China Finance
2013年
3期
18~22
,共null页
利率调整 未预期成分 股票市场 Augmented—EGARCH模型
利率調整 未預期成分 股票市場 Augmented—EGARCH模型
리솔조정 미예기성분 고표시장 Augmented—EGARCH모형
Interest Rate Adjustment; Unexpected; Stock Market; Augmented-EGARCH Model
本文通过将利率调整分解为预期成分和未预期成分，建立扩展的指数广义自回归条件异方差模型，以分析中央银行利率调整的未预期成分对股市的影响。实证结果表明，利率调整的未预期成分与股市收益率负相关，一个百分点的未预期的利率变动将导致次日股市收益率反向变化0-34个百分点。同时，未预期的利率调整成分将导致次日的股市波动性降低，但利率调整后的第2个交易日股市的波动性又恢复到之前的水平。从利率调整后的第3个交易日开始，未预期成分对股市波动性的影响不再具有显著性，表明股市价格在2个交易日的时间里已经完全吸收了未预期利率调整的信息。
本文通過將利率調整分解為預期成分和未預期成分，建立擴展的指數廣義自迴歸條件異方差模型，以分析中央銀行利率調整的未預期成分對股市的影響。實證結果錶明，利率調整的未預期成分與股市收益率負相關，一箇百分點的未預期的利率變動將導緻次日股市收益率反嚮變化0-34箇百分點。同時，未預期的利率調整成分將導緻次日的股市波動性降低，但利率調整後的第2箇交易日股市的波動性又恢複到之前的水平。從利率調整後的第3箇交易日開始，未預期成分對股市波動性的影響不再具有顯著性，錶明股市價格在2箇交易日的時間裏已經完全吸收瞭未預期利率調整的信息。
본문통과장리솔조정분해위예기성분화미예기성분，건립확전적지수엄의자회귀조건이방차모형，이분석중앙은행리솔조정적미예기성분대고시적영향。실증결과표명，리솔조정적미예기성분여고시수익솔부상관，일개백분점적미예기적리솔변동장도치차일고시수익솔반향변화0-34개백분점。동시，미예기적리솔조정성분장도치차일적고시파동성강저，단리솔조정후적제2개교역일고시적파동성우회복도지전적수평。종리솔조정후적제3개교역일개시，미예기성분대고시파동성적영향불재구유현저성，표명고시개격재2개교역일적시간리이경완전흡수료미예기리솔조정적신식。
Interest rate adjustment by the central bank can be expected or unexpected. Using an augmented Exponential Generalized Autoregressive Conditional Heteroscedasticity Model （EGARCH）, the authors analyze the impact of unexpected interest rate adjustment on the equity market. The empirical study reveals a negative correlation between unexpected interest rate adjustment and the rate of return on the stock market, 1% of unexpected interest rate adjustment will be followed in the next day by 0.34% change in the opposite direction of the rate of return on the equity market. Volatility of the market also reduces on the next day, only to return to normal on the second day. From the third day on, the effect is no longer significant, indicating that the unexpected adjustment is already fully reflected in the stock prices.
