CAJ | 학술논문

本文研究了2007年12月至2012年6月间欧元区国家主权信用违约掉期（CDS）价格变化的决定性因素，建立基于面板数据的CDS和债券利差基础模型以及涵盖市场、国家和国际三个层面并加入时间和国家虚拟变量的扩展模型，分析了对CDS市场产生重要影响的各种因素。总体上国债利差、股票收益率、公司CDS价格、政府治理债务能力以及波动率指数和欧洲投资信用等级等因素对主权CDS价格具有决定性影响：没有发现s＆P的主权信用评级与CDS价格变化之间有必然联系；债务负担的影响作用也只是体现在危机时期。而划分美国金融危机、欧洲债务危机等不同时期及欧洲各国的分组检验结果显示：股票市场变动对债务危机期间主权CDS价格没有影响；无风险利率、债务负担、投资信用评级等因素对欧洲重债国的作用也不显著：多数欧元国家主权CDS价格向均衡值的回归速度要快于国债利率．CDS市场具有价格发现功能。
본문연구료2007년12월지2012년6월간구원구국가주권신용위약도기（CDS）개격변화적결정성인소，건립기우면판수거적CDS화채권리차기출모형이급함개시장、국가화국제삼개층면병가입시간화국가허의변량적확전모형，분석료대CDS시장산생중요영향적각충인소。총체상국채리차、고표수익솔、공사CDS개격、정부치리채무능력이급파동솔지수화구주투자신용등급등인소대주권CDS개격구유결정성영향：몰유발현s＆P적주권신용평급여CDS개격변화지간유필연련계；채무부담적영향작용야지시체현재위궤시기。이화분미국금융위궤、구주채무위궤등불동시기급구주각국적분조검험결과현시：고표시장변동대채무위궤기간주권CDS개격몰유영향；무풍험리솔、채무부담、투자신용평급등인소대구주중채국적작용야불현저：다수구원국가주권CDS개격향균형치적회귀속도요쾌우국채리솔．CDS시장구유개격발현공능。