南方金融
南方金融
남방금융
South China Finance
2013年
1期
66~70
,共null页
股票市场 波动性 基本面因素 非基本面因素 永久性波动 暂时性波动
股票市場 波動性 基本麵因素 非基本麵因素 永久性波動 暫時性波動
고표시장 파동성 기본면인소 비기본면인소 영구성파동 잠시성파동
Stock Market; Volatility; Fundamental Factors; Non-fundamental Factors; Permanent Volatility;Temporary Volatility
本文运用结构向量自回归方法，将影响股票市场波动的因素分解为基本面的永久性波动、暂时性波动（可视作政策冲击）和非基本面波动（市场情绪冲击），以此来研究中国股票市场的波动性来源问题。研究结果表明，在短期内影响股票波动的最重要因素是非基本面因素；在半年的时间内，非基本面因素对股票波动的贡献下降到24％；基本面因素的永久性波动的贡献为40％，暂时性波动的贡献为30％;随着时间的拉长（1年内），基本面永久性波动和暂时性波动的贡献大致相同，即各占40％左右，非基本面因素的贡献约为20％。在此基础上，本文分析了各个冲击背后的真正原因，并提出了相应的政策建议。
本文運用結構嚮量自迴歸方法，將影響股票市場波動的因素分解為基本麵的永久性波動、暫時性波動（可視作政策遲擊）和非基本麵波動（市場情緒遲擊），以此來研究中國股票市場的波動性來源問題。研究結果錶明，在短期內影響股票波動的最重要因素是非基本麵因素；在半年的時間內，非基本麵因素對股票波動的貢獻下降到24％；基本麵因素的永久性波動的貢獻為40％，暫時性波動的貢獻為30％;隨著時間的拉長（1年內），基本麵永久性波動和暫時性波動的貢獻大緻相同，即各佔40％左右，非基本麵因素的貢獻約為20％。在此基礎上，本文分析瞭各箇遲擊揹後的真正原因，併提齣瞭相應的政策建議。
본문운용결구향량자회귀방법，장영향고표시장파동적인소분해위기본면적영구성파동、잠시성파동（가시작정책충격）화비기본면파동（시장정서충격），이차래연구중국고표시장적파동성래원문제。연구결과표명，재단기내영향고표파동적최중요인소시비기본면인소；재반년적시간내，비기본면인소대고표파동적공헌하강도24％；기본면인소적영구성파동적공헌위40％，잠시성파동적공헌위30％;수착시간적랍장（1년내），기본면영구성파동화잠시성파동적공헌대치상동，즉각점40％좌우，비기본면인소적공헌약위20％。재차기출상，본문분석료각개충격배후적진정원인，병제출료상응적정책건의。
This paper identities various components of stock prices and examines the response of stock prices to different types of shocks： permanent and temporary changes in fundamental factors, changes in discount factors, and non-fundamental factors. The analysis is conducted in a log-linear structural VAR framework. The results show that the non-fundamental factors account for 24% of stock market variation, the fundamental factors account for 40% of permanent variation, and 30% temporary variation. For the time lasting （ in one year ） , the permanent and temporary variation of fundamental factors account for 40%, as well as the non-fundamental factors account for about 20% of the stock market fluctuations. Based on it, the authors explain the causes of the imposes, and also give some suggestions.
