CAJ | 학술논문

由于预算软约束的存在会降低管理层信息披露水平，以及投资者感知的国有企业的破产风险和经营风险水平，进而会影响股价同步性。本文从债权人角度研究了国有银行贷款对股价同步性的影响，以及这种影响在国有企业和非国有企业当中是否存在非对称性。研究结果表明：国有银行贷款比例与股价同步性呈正比．即国有银行贷款比例越高，股价的同步性越大；二者的正相关关系在非国有企业中显著弱于国有企业。进一步将国有银行贷款划分为政策性银行贷款和国有商业银行贷款，将非国有企业划分为具有政治联系的企业和不具有政治联系的企业，结果表明，政策性银行贷款与股价同步性的正相关关系高于国有商业银行，具有政治联系的非国有企业股价同步性与国有企业不存在显著差异。这些结果综合说明，政府的父爱主义以及由此产生的预算软约束是影响股价同步性的重要因素之一。
유우예산연약속적존재회강저관리층신식피로수평，이급투자자감지적국유기업적파산풍험화경영풍험수평，진이회영향고개동보성。본문종채권인각도연구료국유은행대관대고개동보성적영향，이급저충영향재국유기업화비국유기업당중시부존재비대칭성。연구결과표명：국유은행대관비례여고개동보성정정비．즉국유은행대관비례월고，고개적동보성월대；이자적정상관관계재비국유기업중현저약우국유기업。진일보장국유은행대관화분위정책성은행대관화국유상업은행대관，장비국유기업화분위구유정치련계적기업화불구유정치련계적기업，결과표명，정책성은행대관여고개동보성적정상관관계고우국유상업은행，구유정치련계적비국유기업고개동보성여국유기업불존재현저차이。저사결과종합설명，정부적부애주의이급유차산생적예산연약속시영향고개동보성적중요인소지일。