CAJ | 학술논문

本文在新开放宏观经济学的动态随机一般均衡框架下建立了适合中国国情的宏观经济模型，应用DSGE模型实证测算了人民币的均衡汇率水平。实证结果发现1997年金融危机前后，人民币汇率出现一定幅度高估，随着亚洲金融危机逐渐结束，中国加入wro劳动生产率快速提高以及巴拉萨——萨缪尔森效应逐渐发生作用，人民币汇率由高估变为低估，低估幅度在2006年达到高点，接近15％。2008年国际金融危机爆发后人民币汇率低估幅度迅速收窄，甚至出现短暂高估。2009年之后实际有效汇率围绕均衡汇率小幅波动，两者逐渐趋同，人民币实际汇率趋向均衡。人民币均衡汇率主要受中外劳动生产率增速差异、货币供应增速差异以及世界其他地区消费情况等诸多动态因素的影响，本身仍在不断变化之中，因此人民币汇率与均衡汇率的关系也在不断变化之中。本文研究对未来DSGE模型的实证应用和人民币均衡汇率的测算具有一定的启示作用。
본문재신개방굉관경제학적동태수궤일반균형광가하건립료괄합중국국정적굉관경제모형，응용DSGE모형실증측산료인민폐적균형회솔수평。실증결과발현1997년금융위궤전후，인민폐회솔출현일정폭도고고，수착아주금융위궤축점결속，중국가입wro노동생산솔쾌속제고이급파랍살——살무이삼효응축점발생작용，인민폐회솔유고고변위저고，저고폭도재2006년체도고점，접근15％。2008년국제금융위궤폭발후인민폐회솔저고폭도신속수착，심지출현단잠고고。2009년지후실제유효회솔위요균형회솔소폭파동，량자축점추동，인민폐실제회솔추향균형。인민폐균형회솔주요수중외노동생산솔증속차이、화폐공응증속차이이급세계기타지구소비정황등제다동태인소적영향，본신잉재불단변화지중，인차인민폐회솔여균형회솔적관계야재불단변화지중。본문연구대미래DSGE모형적실증응용화인민폐균형회솔적측산구유일정적계시작용。