CAJ | 학술논문

学术界较少从企业内部因素探寻我国企业投资回报低的原因。本文借鉴Mueller和R．eardon的建模思路，运用2007--2010年A股上市公司的数据进行实证检验后发现：（1）平均而言上市公司每增加1元钱资本投资，股权价值会增加1．13元。民营企业的资本投资回报远远高于国有企业，两者相差超过70％。（2）无论是国有控股上市公司还是民营上市公司，管理者结构权力和专家权力都显著降低了企业投资回报。（3）国有产权性质使公司治理机制难以发挥应有的效率，管理者权力面临更少的约束，国企管理者权力对企业投资回报的负面影响显著大于民企。
학술계교소종기업내부인소탐심아국기업투자회보저적원인。본문차감Mueller화R．eardon적건모사로，운용2007--2010년A고상시공사적수거진행실증검험후발현：（1）평균이언상시공사매증가1원전자본투자，고권개치회증가1．13원。민영기업적자본투자회보원원고우국유기업，량자상차초과70％。（2）무론시국유공고상시공사환시민영상시공사，관리자결구권력화전가권력도현저강저료기업투자회보。（3）국유산권성질사공사치리궤제난이발휘응유적효솔，관리자권력면림경소적약속，국기관리자권력대기업투자회보적부면영향현저대우민기。