CAJ | 학술논문

企业与政府间的政治联系作为一种非正式的治理机制影响着企业的经营和财务等各方面行为。地方政府利用所有权关系和政治手段对辖区内企业的并购行为进行干涉以达成特定的政治目的，而企业也愿意通过与政府建立联系为其并购行为提供更多的资金和政策支持。而这两种作用方向相反的政治联系对企业的并购所产生的影响如何通过企业在并购中所支付的并购溢价高低反映出来？本文以2003年到2012年间在A股市场上发生的以股权为并购对象的并购事件作为研究对象，研究了两种不同性质的政治联系即政府主导的政治联系与企业主导的政治联系对不同性质的企业在并购中所承担的并购溢价高低所产生的影响。结论表明，政府主导的政治联系强度与同地并购的盈利国企在并购中承担的并购溢价正相关，而当并购转换为异地时，两者则变为负相关；企业主导的政治联系强度与民营企业在并购中承担的并购溢价正相关。
기업여정부간적정치련계작위일충비정식적치리궤제영향착기업적경영화재무등각방면행위。지방정부이용소유권관계화정치수단대할구내기업적병구행위진행간섭이체성특정적정치목적，이기업야원의통과여정부건립련계위기병구행위제공경다적자금화정책지지。이저량충작용방향상반적정치련계대기업적병구소산생적영향여하통과기업재병구중소지부적병구일개고저반영출래？본문이2003년도2012년간재A고시장상발생적이고권위병구대상적병구사건작위연구대상，연구료량충불동성질적정치련계즉정부주도적정치련계여기업주도적정치련계대불동성질적기업재병구중소승담적병구일개고저소산생적영향。결론표명，정부주도적정치련계강도여동지병구적영리국기재병구중승담적병구일개정상관，이당병구전환위이지시，량자칙변위부상관；기업주도적정치련계강도여민영기업재병구중승담적병구일개정상관。