国际金融研究
國際金融研究
국제금융연구
Studies of International Finance
2014年
4期
27~38
,共null页
利率期限结构 无套利动态NS模型 经济增长 平滑转换模型 非线性
利率期限結構 無套利動態NS模型 經濟增長 平滑轉換模型 非線性
리솔기한결구 무투리동태NS모형 경제증장 평활전환모형 비선성
Term Structure of Interest Rate; Arbitrage-Free Dynamic Nelson-Siegel Model; Economic Growth; Smooth Transition Regression; Nonlinear
本文利用平滑转换模型STR.从静态与动态两个角度研究利率期限结构与未来经济增长之间的非线性关系。其中.利率期限结构的特征由无套利NS模型的三因子来刻画。研究结果表明.我国的利率期限结构与实际GDP之间存在显著的“门槛效应”:从静态角度.非对称性主要体现在利率曲线的斜率与GDP之间.超过阀值的斜率对未来经济增速具有非对称的加速作用:从动态角度,水平和斜率因子的变化与预测期限长于12个月的经济增速之间也存在显著的门槛效应.其中水平因子在过去12个月的变化对未来12个月经济增长的非线性影响最为显著。
本文利用平滑轉換模型STR.從靜態與動態兩箇角度研究利率期限結構與未來經濟增長之間的非線性關繫。其中.利率期限結構的特徵由無套利NS模型的三因子來刻畫。研究結果錶明.我國的利率期限結構與實際GDP之間存在顯著的“門檻效應”:從靜態角度.非對稱性主要體現在利率麯線的斜率與GDP之間.超過閥值的斜率對未來經濟增速具有非對稱的加速作用:從動態角度,水平和斜率因子的變化與預測期限長于12箇月的經濟增速之間也存在顯著的門檻效應.其中水平因子在過去12箇月的變化對未來12箇月經濟增長的非線性影響最為顯著。
본문이용평활전환모형STR.종정태여동태량개각도연구리솔기한결구여미래경제증장지간적비선성관계。기중.리솔기한결구적특정유무투리NS모형적삼인자래각화。연구결과표명.아국적리솔기한결구여실제GDP지간존재현저적“문함효응”:종정태각도.비대칭성주요체현재리솔곡선적사솔여GDP지간.초과벌치적사솔대미래경제증속구유비대칭적가속작용:종동태각도,수평화사솔인자적변화여예측기한장우12개월적경제증속지간야존재현저적문함효응.기중수평인자재과거12개월적변화대미래12개월경제증장적비선성영향최위현저。
This paper established smooth transition models (STR), using the three-factor of Arbitrage-Free Dynamic NS model, to characterize the term structure of interest rates and research the nonlinear relationship between the term structure of interest rates and future output in China from both static and dynamic perspectives. The result shows that there exists a significant " threshold effect" between the term structure of interest rate and the future real GDP. From the static point of view, the asymmetry mainly manifests in the relationship between the slope of the yield curve and the GDP growth, for future economic growth will accelerate asymmetrically when the slope exceeds the threshold value. From the dynamic point of view, there are also significant threshold effects between changes in the level or slope factors and the future economic growth within a period of 12 months or longer, in which changes of the level factor over the past 12 months have the most significant nonlinear effect on the economic growth of the following 12 months.