CAJ | 학술논문

中国的国债交易场所分割为交易所场内市场和银行间场外市场，两市场国债价格是否存在差异、两市场是否存在套利？如果存在差异和套利，套利是否会让差异消失？这一问题值得研究。本文按照5年期、10年期、15年期国债即期收益率分类方式，用银行间市场会员数作为债券投资资金量的代理变量，发现场外会员数不仅影响自身市场价格，而且影响场内市场价格。本文发现两市场存在套利行为，但由于受到交易成本限制．套利的程度在长期平均水平上较为微弱，表现为有限套利，有限套利并不能使两市场价差收敛。因此，制度设计上应适度降低交易成本，以实现分割的国债市场整体推进、全面发展。
중국적국채교역장소분할위교역소장내시장화은행간장외시장，량시장국채개격시부존재차이、량시장시부존재투리？여과존재차이화투리，투리시부회양차이소실？저일문제치득연구。본문안조5년기、10년기、15년기국채즉기수익솔분류방식，용은행간시장회원수작위채권투자자금량적대리변량，발현장외회원수불부영향자신시장개격，이차영향장내시장개격。본문발현량시장존재투리행위，단유우수도교역성본한제．투리적정도재장기평균수평상교위미약，표현위유한투리，유한투리병불능사량시장개차수렴。인차，제도설계상응괄도강저교역성본，이실현분할적국채시장정체추진、전면발전。