国际金融研究
國際金融研究
국제금융연구
Studies of International Finance
2014年
6期
66~74
,共null页
社会融资规模 融资结构 实体经济
社會融資規模 融資結構 實體經濟
사회융자규모 융자결구 실체경제
Aggregate Financing to the Real Economy; Financial Structure; Real Economy
社会融资规模宏观调控指标自2011年推出以来.其对宏观经济的影响引起了理论界和实务界的广泛关注。关注的焦点在于社会融资规模对实体经济发展会产生什么影响。与此同时.社会融资结构也发生了较大变化,非信贷融资呈高速增长趋势。那么.社会融资结构的变化又将对实体经济发展产生怎样的影响?本文以中国31个省份的月度数据为样本.考察了社会融资规模以及融资结构对实体经济的影响。研究结果表明.社会融资规模的增加显著促进了实体经济发展.不过,社会融资规模的增长存在一定的门槛水平。与此同时,不同的社会融资结构对实体经济的影响并不相同。其中,银行贷款和股票融资对实体经济增长具有显著的促进作用.而票据融资对实体经济发展则产生了显著的负面影响.债券融资的影响并不显著。本文的研究结果表明,保持社会融资规模合理增长.调整和优化社会融资结构对于促进实体经济部门发展具有重要意义。
社會融資規模宏觀調控指標自2011年推齣以來.其對宏觀經濟的影響引起瞭理論界和實務界的廣汎關註。關註的焦點在于社會融資規模對實體經濟髮展會產生什麽影響。與此同時.社會融資結構也髮生瞭較大變化,非信貸融資呈高速增長趨勢。那麽.社會融資結構的變化又將對實體經濟髮展產生怎樣的影響?本文以中國31箇省份的月度數據為樣本.攷察瞭社會融資規模以及融資結構對實體經濟的影響。研究結果錶明.社會融資規模的增加顯著促進瞭實體經濟髮展.不過,社會融資規模的增長存在一定的門檻水平。與此同時,不同的社會融資結構對實體經濟的影響併不相同。其中,銀行貸款和股票融資對實體經濟增長具有顯著的促進作用.而票據融資對實體經濟髮展則產生瞭顯著的負麵影響.債券融資的影響併不顯著。本文的研究結果錶明,保持社會融資規模閤理增長.調整和優化社會融資結構對于促進實體經濟部門髮展具有重要意義。
사회융자규모굉관조공지표자2011년추출이래.기대굉관경제적영향인기료이론계화실무계적엄범관주。관주적초점재우사회융자규모대실체경제발전회산생십요영향。여차동시.사회융자결구야발생료교대변화,비신대융자정고속증장추세。나요.사회융자결구적변화우장대실체경제발전산생즘양적영향?본문이중국31개성빈적월도수거위양본.고찰료사회융자규모이급융자결구대실체경제적영향。연구결과표명.사회융자규모적증가현저촉진료실체경제발전.불과,사회융자규모적증장존재일정적문함수평。여차동시,불동적사회융자결구대실체경제적영향병불상동。기중,은행대관화고표융자대실체경제증장구유현저적촉진작용.이표거융자대실체경제발전칙산생료현저적부면영향.채권융자적영향병불현저。본문적연구결과표명,보지사회융자규모합리증장.조정화우화사회융자결구대우촉진실체경제부문발전구유중요의의。
Since the introduction of Aggregate Financing to the Real Economy (AFRE) as an indicator in 2011, its ef- fect on macro economy has attracted high attention in the theoretical and practical field. The focus is what effect of AFRE will have on the real economy. Meanwhile, the financial structure has also changed, with non-credit financing increasing rapidly in particular. So, how will the changing financial structure affect the real economy? This paper analyzes the effect of AFRE and financial structure on the real economy using the monthly data of 31 provinces. We find that AFRE will promote the de- velopment of the real economy, but there exists the threshold value of AFRE. Moreover, different financial structure will give different effect on the real economy. Bank loan and stock financing wiU promote the development of the real economy, but note financing will impede the real economy, and the effect of debt financing is not significant. Our evidences indicate that it' s important and meaningful to keep AFRE increase reasonably and continuously adjust and optimize the financial structure.