CAJ | 학술논문

基于宏观长期风险的资本资产定价模型成功解释了美国股票市场上的股权溢价之谜、市场波动之谜等典型事实。本文通过模型校准模拟、关键假设与推论检验等方法，对长期风险模型在主要发达国家和中国股票市场的应用进行研究。经验检验发现，长期风险模型可以拟合这些国家股市的典型事实，股票价格一股利比对于未来经济增长和时变宏观经济波动具有一定的预测能力，这与长期风险模型的理论推导和模型模拟相符合；作为宏观长期风险的测度，消费和股利的协整关系对于股利增长率和股市收益有较好的预测作用，这符合协整长期风险模型的基本假设。
기우굉관장기풍험적자본자산정개모형성공해석료미국고표시장상적고권일개지미、시장파동지미등전형사실。본문통과모형교준모의、관건가설여추론검험등방법，대장기풍험모형재주요발체국가화중국고표시장적응용진행연구。경험검험발현，장기풍험모형가이의합저사국가고시적전형사실，고표개격일고리비대우미래경제증장화시변굉관경제파동구유일정적예측능력，저여장기풍험모형적이론추도화모형모의상부합；작위굉관장기풍험적측도，소비화고리적협정관계대우고리증장솔화고시수익유교호적예측작용，저부합협정장기풍험모형적기본가설。