CAJ | 학술논문

本文基于双重差分模型检验了融资融券对股价特质性波动的影响及其机理。研究发现，融资融券交易降低了标的证券股价特质性波动，但这一影响是通过降低标的证券的噪音交易、提升信息传递速度、降低公司盈余操纵以及降低投资者之间的信息不对称程度来实现。以上结果表明，融资融券业务降低了股价特质性波动的非信息效率因素。此外，本文发现，融资融券对公司盈余操纵的影响只有在业务开通时的瞬间效应而无持续效应，这表明卖空机制对公司的外部治理作用有待改善。
본문기우쌍중차분모형검험료융자융권대고개특질성파동적영향급기궤리。연구발현，융자융권교역강저료표적증권고개특질성파동，단저일영향시통과강저표적증권적조음교역、제승신식전체속도、강저공사영여조종이급강저투자자지간적신식불대칭정도래실현。이상결과표명，융자융권업무강저료고개특질성파동적비신식효솔인소。차외，본문발현，융자융권대공사영여조종적영향지유재업무개통시적순간효응이무지속효응，저표명매공궤제대공사적외부치리작용유대개선。